Рекордное предложение биткойнов скрывает засуху покупателей, говорит CryptoQuant

Биткойн торговался около $73 500 в пятницу утром по гонконгскому времени, согласно рыночным данным CoinDesk, что примерно на 10% ниже минимума в $80 000, достигнутого ранее в этом месяце, поскольку новые данные CryptoQuant предполагают, что один из наиболее широко цитируемых бычьих индикаторов на рынке вместо этого может отражать нехватку покупателей.

Рекордные 15,8 миллиона долларов BTC теперь классифицируются как долгосрочные держатели, но CryptoQuant утверждает, что эта цифра меньше говорит об убеждениях инвесторов, чем об обороте рынка. По мере того, как накопление китов останавливается, а спрос со стороны ETF и других крупных держателей замедляется, все меньше монет переходит из рук в руки, а большее их число переходит в долгосрочный статус.

Рекордное долгосрочное предложение держателей обычно рассматривается как бычий, поскольку предполагает, что инвесторы накапливают биткойны и изымают монеты из активного обращения.

На здоровых бычьих рынках новые покупатели поглощают продажи существующих держателей, а затем держат эти монеты достаточно долго, чтобы самим присоединиться к когорте долгосрочных держателей. Результатом является сокращение доступного предложения наряду с растущим спросом — сочетание, которое исторически способствовало росту цен.

Тезис CryptoQuant заключается в том, что рекордно спящее предложение, наложенное на снижающуюся активность, создает более тонкий рынок под поверхностью, на котором относительно небольшие изменения в покупке или продаже могут оказать огромное влияние на цену.

По оценкам фирмы, с декабря краткосрочное предложение держателей упало примерно на 2,2 миллиона долларов BTC. Около 900 000 долларов США из этого снижения произошло из-за старения резервов Coinbase, превышающего 155-дневный порог, используемый для классификации долгосрочных держателей. Технически реклассификация является бухгалтерским событием, но она указывает на главный аргумент отчета: растущая доля биткойнов просто не движется.

Поскольку на рынок выходит меньше новых покупателей, монеты остаются в руках существующих держателей в течение более длительных периодов времени, постепенно переходя в категорию долгосрочных держателей. CryptoQuant утверждает, что полученный рекорд по количеству долгосрочных держателей следует интерпретировать как свидетельство того, что участие на рынке замедлилось.

Балансы китов, определяемые как кошельки, содержащие от 1000 до 10 000 долларов США BTC, сокращаются по сравнению с прошлым годом самыми быстрыми темпами в 2026 году, в то время как ежемесячный рост баланса остается близким к нулю с февраля.

В то же время годовой рост балансов дельфинов, кошельков которых находится от 100 до 1000 долларов США BTC, резко замедлился после достижения пика в 970 000 долларов США BTC в октябре 2025 года (точно так же, как ежемесячные притоки в BTC-ETF достигли 3,4 миллиарда долларов). CryptoQuant отмечает, что в когорте дельфинов преобладают спотовые ETF и покупатели корпоративных казначейских облигаций, что делает его одним из самых четких показателей институционального спроса.

Другие рыночные индикаторы указывают в том же направлении.

В недавнем отчете Glassnode говорится, что спотовый спрос ослаб, приток ETF снизился с прежних максимумов, а потоки капитала остаются слишком скромными, чтобы поддерживать устойчивое движение выше ключевого уровня базовых затрат около $78 000. Коэффициент реализованной прибыли/убытка компании в настоящее время находится на уровне 1,56, что ниже диапазона от 2 до 5, который обычно ассоциируется с ранними стадиями устойчивого бычьего рынка.

Рынки прогнозов также склоняются к стагнации, а не прорыву. Контракт Polymarket, отслеживающий диапазон закрытия $BTC от 30 мая, дает примерно 84% шансов на то, что BTC закроется между $72 000 и $76 000.

Общей нитью внутрисетевых данных, активности ETF и рынков прогнозов является не откровенный медвежий настрой, а недостаток участия. Биткойн по-прежнему держится выше 70 000 долларов, однако структура собственности на рынке все больше отражает то, что инвесторы занимают существующие позиции, а не приходят новые покупатели.