Cerebras Systems повышает ценовой диапазон IPO на фоне массовой переподписки на производителя чипов для искусственного интеллекта

Cerebras Systems, производитель ИИ-чипов, который годами позиционировал себя как анти-Nvidia, выясняет, насколько Уолл-стрит жаждет этого предложения. Компания подняла ценовой диапазон IPO из-за огромного спроса инвесторов: по сообщениям, предложение было переподписано более чем в 20 раз.

Заказы по сделке превысили 10 миллиардов долларов, первоначально цена которой составляла от 115 до 125 долларов за акцию. По состоянию на 8 мая этот диапазон был увеличен до $125–135, что указывает на то, что цены могут вырасти еще выше, прежде чем акции начнут торговаться на Nasdaq под тикером CBRS.

Цифры, стоящие за безумием

Cerebras планирует продать 28 миллионов акций, стремясь привлечь до $3,5 миллиардов в ходе одного из крупнейших технологических IPO за последнее время. Для сравнения: компания пытается привлечь примерно ту же сумму, которую Arm Holdings получила во время своего успешного листинга в 2023 году.

Компания также получила кредитную линию в размере 850 миллионов долларов США, капитал, предназначенный для расширения площади ее центров обработки данных и углубления партнерства с крупными игроками в области искусственного интеллекта.

Эти партнерства являются ключевой частью бычьего сценария. Cerebras сотрудничает с OpenAI и Amazon — двумя компаниями, имеющими огромный вес в разговорах об инфраструктуре искусственного интеллекта. Компания заработала свою репутацию на утверждении, что ее чипы размером с пластину обеспечивают превосходную производительность по сравнению с предложениями Nvidia, особенно при обучении больших языковых моделей и рабочих нагрузках по выводу.

Почему инвесторы вкладывают деньги

Cerebras отличается, по крайней мере, в одном измеримом аспекте: у нее фактически есть отношения, приносящие доход, с компаниями, создающими передовые модели искусственного интеллекта. Сотрудничество с OpenAI, производителем ChatGPT, и Amazon, которая управляет одной из трех основных облачных платформ, дает Cerebras ров для доверия, которого нет у большинства конкурентов.

Основная технология компании также действительно необычна. В то время как большинство чипов искусственного интеллекта имеют размер примерно с почтовую марку, Cerebras создает чипы размером с обеденную тарелку. По-английски: они берут целую кремниевую пластину, которую обычно разрезают на сотни отдельных чипов, и превращают ее в один массивный процессор. В результате получается чип с гораздо большим количеством вычислительных ядер и пропускной способностью памяти, чем все, что Nvidia продает как единое целое.

Превышение подписки в 20 раз означает, что на каждую доступную акцию инвесторы разместили заказы на 20. Такой уровень спроса обычно приводит к повышению цен, что и произошло в данном случае.

Что это значит для инвесторов

Cerebras сталкивается с несколькими конкретными рисками, на которые стоит обратить внимание. Во-первых, концентрация клиентов. Партнерские отношения с OpenAI и Amazon впечатляют, но сильная зависимость от небольшого количества крупных клиентов создает уязвимость. Если какие-либо отношения остынут, влияние на доходы будет значительным.

Во-вторых, существует проблема Nvidia. NVIDIA не стоит на месте. Архитектура Blackwell и будущая платформа Rubin представляют собой движущиеся цели, которые должен обойти каждый стартап по производству ИИ-чипов. Сегодня у Cerebras есть преимущество в производительности, но сохранение этого лидерства требует неустанных расходов на исследования и разработки, и, вероятно, именно поэтому компания хочет получить 3,5 миллиарда долларов от IPO плюс кредитную линию в размере 850 миллионов долларов.

Для инвесторов, которые не могут получить доступ к распределению IPO, премия первого дня может быть высокой, учитывая динамику переподписки. Тем, кто рассматривает возможность покупки на вторичном рынке, следует взвесить, оправдана ли оценка, подразумеваемая диапазоном от 125 до 135 долларов (возможно, выше), текущими темпами роста доходов Cerebras и траекторией роста по сравнению с аналогами по чипам искусственного интеллекта.