Может ли компания Strategy быть вынуждена продать биткойны? Крупнейшие инвесторы бьют тревогу

Стратегия Майкла Сэйлора теперь подвергается критике со стороны известного деятеля отрасли Джеффа Дормана, директора по информационным технологиям ARCA Investing. Дорман считает, что компания, возможно, взяла на себя больший риск, чем ожидалось, делая ставку на сильное ралли биткойнов.

Хотя он говорит, что не входит в ближайшее окружение Майкла Сэйлора, он считает, что Strategy, вероятно, построила свои недавние планы финансирования на идее о том, что Биткойн вот-вот поднимется в цене намного выше.

Насколько велики финансовые обязательства Стратегии?

В недавнем сообщении в Твиттере Дорман подчеркнул, что в настоящее время Strategy имеет привилегированные ценные бумаги на сумму около $15 млрд, а также ежегодные дивидендные обязательства на сумму около $1,5 млрд.

Поскольку биткойн ослаб, а инвесторы стали более осторожными, компания привлекла дополнительные 2 миллиарда долларов за счет выпуска акций.

По мнению Дормана, этот шаг был логичным, поскольку он создал почти двухлетний резерв денежных средств для покрытия выплат дивидендов и уменьшил непосредственные опасения по поводу ликвидности.

Сегодня Strategy остается крупнейшим публичным корпоративным держателем биткойнов, владея 843 738 долларами BTC, что составляет примерно 4,02% от общего объема биткойнов.

Компания потратила около $63,87 млрд на создание своей позиции в биткойнах при средней цене покупки $75 699 за $BTC.

Почему Дорман ставит под сомнение последний шаг Strategy?

Больше всего Дормана озадачило то, что произошло дальше.

Вместо того, чтобы сохранять недавно привлеченные денежные средства, Strategy использовала часть их для выкупа облигаций со сроком погашения в 2029 году со скидкой.

Хотя обратный выкуп, возможно, был умеренно выгодным с финансовой точки зрения, Дорман задался вопросом, почему компания, имеющая будущие денежные обязательства, будет использовать свою ограниченную ликвидность для погашения долга с купоном 0%.

Он предположил, что это решение может указывать на более масштабный план развития рынков капитала, который еще не обнародован.

Что будет дальше со стратегией и биткойнами?

Дорман считает, что следующие несколько месяцев могут быть очень важными для Strategy, держателей биткойнов и привилегированных акционеров. Компания, возможно, сможет рефинансировать свой долг или привлечь новое финансирование, но если рыночные условия останутся слабыми, в конечном итоге она может быть вынуждена продать часть своих биткойн-активов.

Восстановление Биткойна может быстро снизить давление. Однако, если биткойн продолжит испытывать трудности, Дорман предупреждает, что финансовая структура стратегии может столкнуться с серьезным стрессом, который затронет как инвесторов, так и более широкий рынок криптовалют.

Несмотря на опасения, Майкл Сэйлор на протяжении многих лет неоднократно доказывал неправоту критиков, часто находя новые способы привлечения капитала и расширения присутствия Strategy в биткойнах.