Потери DeFi теперь на 8500% выше, чем нарушения TradFi на каждый перемещенный доллар

Я считаю, что самый сложный вопрос для DeFi в 2026 году — жива ли еще первоначальная мечта.

Коллективный договор был простым. Пользователи будут иметь свои собственные ключи. Код будет выполнять правила. Рынки останутся открытыми. Бухгалтерские книги будут видны.

Посредники потеряют власть, поскольку финансовые услуги смогут работать на основе публичных смарт-контрактов, а не частных балансов.

Эта концепция объясняет, почему децентрализованные финансы так быстро выросли после 2020 года. Это также объясняет, почему текущий момент кажется таким дефляционным.

Я хотел бы предварить эту статью, сказав, что я считаю, что децентрализованные финансы являются важной частью мира, в котором я хочу жить. Однако я также не фанатик системы, которая не выполнила свои обещания.

Я верю в «твердые, широко распространенные мнения», и мое убеждение в отношении DeFi сейчас довольно расплывчато.

В настоящее время этот сектор пережил годы эксплуатации мостов, манипулирования ценами, сбоев смарт-контрактов, компрометации кошельков, борьбы за управление и стресса с государственной ликвидностью. В то же время учреждения внедряют токенизацию, цифровые деньги и систему расчетов, оставляя большую часть несанкционированного политического проекта позади.

Наиболее оправданная точка зрения теперь намного уже, чем старое обещание. DeFi доказала, что публичные расчеты, автоматизированные рынки, возможность компоновки и прозрачные реестры могут работать в значительных масштабах.

Ему еще предстоит доказать, что эти свойства сами по себе создают более безопасные, более децентрализованные и более доступные финансы, чем система, которую он намеревался бросить вызов.

Исходная сделка имела скрытый стек зависимостей.

Институциональное обоснование DeFi описывает его основную привлекательность: открытые финансовые системы, построенные на смарт-контрактах и общей общественной инфраструктуре. Это была оптимистичная версия выступления.

Любой, у кого есть кошелек, мог получить доступ к рынкам, перемещать залог, занимать, давать взаймы, торговать и проверять правила. По умолчанию система будет прозрачной, расчеты будут происходить внутри цепочки, а не внутри частных институциональных реестров.

Сложность заключается в том, что децентрализация всегда была многоуровневой концепцией. Старая концепция Виталика Бутерина разделяла децентрализацию на архитектурное, политическое и логическое измерения.

Система может быть архитектурно децентрализована, поскольку она работает на многих машинах, оставаясь при этом политически сконцентрированной, если решения принимаются небольшой группой держателей токенов, команд, мультиподписей, фондов, внешних операторов или поставщиков инфраструктуры.

Это разделение имеет важное значение, поскольку большая часть DeFi выглядела децентрализованной на уровне транзакций, оставаясь при этом зависимой от концентрированных форм контроля в других местах.

В 2021 году Банк международных расчетов выступил с резкой институциональной критикой, над которой многие из нас, вероятно, в то время высмеивали. Он назвал децентрализацию DeFi структурной иллюзией, потому что потребности управления делают некоторую централизацию неизбежной, а также потому, что экономика токенов и валидаторов может сконцентрировать власть.

BIS проводил грань между автоматическими расчетами и неизбежным принятием решений. Протоколам по-прежнему требовались решения об обновлениях, параметрах риска, списках залогового обеспечения, стимулах, выборе оракула, чрезвычайных мерах контроля и использовании казначейства.

Эти решения редко принимались идеально рассредоточенной общественностью. Обычно они проходили через идентифицируемые каналы управления и субъектов. Бумажная версия содержит ту же институциональную критику для читателей-политиков.

Совет по финансовой стабильности добавил еще одно ограничение в 2023 году. По его словам, DeFi оставался в основном самостоятельным, а продукты и услуги взаимодействовали с другими продуктами DeFi, а не с реальной экономикой.

Он также унаследовал знакомые уязвимости традиционных финансов, включая кредитное плечо, несоответствие ликвидности, операционную хрупкость и взаимосвязанность. Процесс был новым. Семья риска была старше.

Более поздний документ ЕЦБ по управлению подтвердил то же направление движения, сосредоточив внимание на идентифицируемых участниках управления DeFi.

Это подводит нас к этому. DeFi снизил зависимость от банков при выполнении определенных транзакций, но увеличил зависимость от кода, мостов, управления, внешних интерфейсов, кошельков, оракулов, точек соприкосновения с хранилищем и команд безопасности.

Это изменило доверие, а не лишило его. Этот сдвиг создал подлинную прозрачность. Это также создало новые виды отказов.

Рекорд безопасности побил самую чистую версию поля

Самым убедительным доказательством против первоначального заявления DeFi о безопасности являются данные о кражах в 2021 и 2022 годах. По данным обзора Chainaанализа, потери DeFi от хакерских атак составили около 2,5 миллиардов долларов в 2021 году, 3,1 миллиарда долларов в 2022 году и 1,1 миллиарда долларов в 2023 году.

С 2023 года из-за продолжающихся хакерских атак было украдено почти 7 миллиардов долларов, и теперь модели искусственного интеллекта создают новый (возможно, даже более страшный) вектор атаки.

Особенно разрушительными оказались цифры 2022 года. Всего за этот год хакеры украли у криптобизнеса 3,8 миллиарда долларов, а на протоколы DeFi пришлось 82,1% украденных средств.

Согласно анализу хакеров 2022 года, межсетевые мосты составили 64% от общего количества DeFi.

Эти цифры изменили смысл прозрачности. DeFi