Лидер Европейского центрального банка бьет тревогу по поводу цифровых валют, привязанных к евро

Президент Европейского центрального банка Кристин Лагард усилила свою оппозицию стейблкоинам, деноминированным в евро, предупредив, что риски для финансовой стабильности и денежно-кредитного контроля перевешивают любые выгоды для международной роли евро.

Выступая в пятницу на Латиноамериканском экономическом форуме Banco de Espana в Испании, Лагард заявила, что Европе не нужно копировать модели стейблкоинов, которые возникли вокруг доллара США. Она сказала, что технологические преимущества, связанные с платежами на основе блокчейна, вместо этого могут быть предоставлены через государственную инфраструктуру, поддерживаемую деньгами центрального банка.

«Аргументы в пользу продвижения стейблкоинов, деноминированных в евро, гораздо слабее, чем кажется», — заявила Лагард во время мероприятия.

Ее замечания были направлены на растущие призывы внутри Европы к развитию местной экосистемы стейблкоинов в рамках системы регулирования рынков криптоактивов ЕС. Президент Бундесбанка Йоахим Нагель публично поддержал эту идею ранее в этом году, в то время как несколько европейских банков и платежных компаний уже начали подготовку регулируемых продуктов.

Лагард отделила то, что она назвала денежной ролью стейблкоинов, от их технологического использования. По словам президента ЕЦБ, расширение резервной валюты, связанное с токенами, выпущенными в частном порядке, создает уязвимости, которые финансовая система Европы не может легко устранить.

Она указала на риски, связанные с массовым изъятием банковских вкладов, мероприятиями по отмене привязки и миграцией депозитов из коммерческих банков, сославшись на нестабильность, которая последовала за крахом банка Кремниевой долины в 2023 году и крахом USDC компании Circle. В зависимой от банков экономике, такой как зона евро, Лагард утверждала, что крупномасштабное перемещение депозитов в стейблкоины может ослабить кредитный потенциал и усложнить передачу денежно-кредитной политики.

В рабочем документе ЕЦБ, опубликованном в марте, также предупреждается, что широкое внедрение стейблкоинов может подорвать монетарный суверенитет еврозоны и подвергнуть банки давлению финансирования, особенно когда стейблкоины привязаны к иностранным валютам.

Вместо этого ЕЦБ поддерживает системы токенизированных расчетов

Вместо того, чтобы поддерживать частные стейблкоины евро, Лагард продвигала собственные инициативы ЕЦБ по токенизации, включая расчетные проекты Pontes и Appia. Она также связала планы Европы в области цифровых финансов с более глубокой интеграцией рынков капитала через Союз сбережений и инвестиций ЕС.

Пятничная речь расширила позицию, которую Лагард придерживалась в течение нескольких лет, поскольку ЕЦБ продолжал продвигать проект цифрового евро наряду с ужесточением надзора за стейблкоинами.

На конференции Европейского совета по системным рискам во Франкфурте в сентябре 2025 года Лагард призвала к более строгому надзору за эмитентами стейблкоинов, не входящих в ЕС, и предупредила, что неравномерное регулирование может подвергнуть европейские резервы давлению на погашение во время рыночного стресса.

В то время она утверждала, что операторам стейблкоинов не должно быть разрешено обслуживать пользователей ЕС, если они не соблюдают гарантии, сопоставимые с теми, которые установлены в соответствии с MiCAR. Лагард также предупредила, что риски ликвидности могут возникнуть, если резервы будут распределены по нескольким юрисдикциям, в то время как инвесторы спешат выкупить токены в регионах с более сильной защитой.

«В случае изъятия акций инвесторы, естественно, предпочтут выкупить облигации в юрисдикции с самыми строгими гарантиями», — сказала она во время конференции 2025 года.

Ее последние комментарии прозвучали на фоне роста активности частного сектора в отношении стейблкоинов евро, несмотря на опасения ЕЦБ. Консорциум из 12 европейских кредиторов, действующих через совместное предприятие Qivalis, базирующееся в Нидерландах, готовится запустить стейблкоин евро, регулируемый MiCA, во второй половине 2026 года.

Рыночные данные CoinGecko показывают, что стейблкоины, обеспеченные долларом, по-прежнему с большим отрывом доминируют в секторе, в то время как недолларовые стейблкоины составляют лишь небольшую часть от общего объема предложения в обращении.