Боуман из Федеральной резервной системы говорит, что регулирование выталкивает корпоративное кредитование из банков в теневые кредиторы

Думайте об этом как о воздушном шаре с водой. Сжимаем одну сторону, другая выпирает. По сути, это то, что сказала вице-председатель Федеральной резервной системы по надзору Мишель Боуман участникам Института Гувера 8 мая: десятилетие посткризисных банковских правил вытеснило корпоративное кредитование из регулируемых банков в руки частных кредитных фондов и других небанковских кредиторов.

Цифры ясно говорят об этом. В 2015 году банки занимали 48% рынка корпоративного кредитования. К 2025 году этот показатель упал до 29%. Разница не испарилась. Он мигрировал в организации, которые работают с гораздо меньшим регулирующим надзором.

Сжатие Базеля III

После финансового кризиса 2008 года регуляторы по всему миру ввели Базель III — широкий набор требований к капиталу и ликвидности, призванный сделать банки более безопасными. Аргумент Боумэна заключается в том, что требования Базеля III к капиталу сделали прямые корпоративные кредиты значительно более дорогими для банков, которые могут держать на своих балансах. Каждый доллар, который банк предоставляет компании в долг, теперь требует от банка откладывать больше капитала в качестве буфера, что снижает прибыльность.

Действующие правила фактически обеспечивают банкам лучший подход к капиталу, когда они кредитуют частные кредитные фонды, чем когда они кредитуют напрямую корпорациям. Банк сталкивается с более высокими нормативными издержками при предоставлении кредита производителю среднего размера, чем при предоставлении эквивалентного кредита частному фонду, который затем обернется и кредитует того же производителя.

Почему небанковские организации выигрывают

Когда кредитная деятельность находится внутри банковской системы, ФРС и другие агентства могут контролировать ее, проводить стресс-тесты и вмешиваться, если дела идут не так. Когда он переходит в частные фонды, заметность значительно падает. Эти небанковские кредиторы действуют за пределами нормативного периметра и не сталкиваются с такими же требованиями к капиталу, такими же стресс-тестами или теми же стандартами раскрытия информации, что и банки.

Боуман назвал это непреднамеренным последствием реформы с благими намерениями. Правила были разработаны, чтобы сделать банковскую систему более безопасной, но они непреднамеренно перенесли принятие риска на те части финансовой системы, которые находятся под меньшим надзором.

Что Боуман хочет изменить

Речь Боумана была не просто диагнозом. Основное предложение состоит в том, чтобы пересмотреть требования к капиталу согласно Базелю III, чтобы они лучше отражали фактический риск различных типов кредитов, вместо того, чтобы наказывать прямое корпоративное кредитование по сравнению с косвенным риском через частные фонды.

На практике это будет означать корректировку весов риска — мультипликаторов, определяющих, какой капитал банку необходимо держать под данным активом. Если прямой кредит кредитоспособной корпорации и кредит частному фонду, который кредитует эту же корпорацию, несут одинаковый реальный риск, подход к капиталу должен отражать это сходство.

Боуман выступил с этими замечаниями на конференции Института Гувера, посвященной независимости центральных банков. Она позиционировала кредитную миграцию не как провал рынка, а как проблему регулирования, для решения которой у ФРС есть инструменты и полномочия.