Является ли BitMine действительно стратегией Ethereum или чем-то совершенно другим?
Майкл Сэйлор, генеральный директор и исполнительный председатель Strategy (ранее MicroStrategy), вошел в пространство биткойнов [$BTC] шесть лет назад.
С тех пор, как Биткойн торговался около $11 500 в 2020 году, и до сегодняшнего дня, когда он колеблется в районе $81 000, уверенность Сэйлора в $BTC только возросла.
Стратегическая биткойн-игра
Начиная с 11 августа 2020 года, когда Strategy приобрела 21 454 BTC на сумму 250 миллионов долларов, компания накопила в общей сложности 818 334 BTC на сумму 63,54 миллиарда долларов.
Собрав в общей сложности 107 долларов США BTC, Strategy даже опередила биткойн-активы BlackRock в размере 812 276,2 долларов США BTC.
Источник: Коинстек
Излишне говорить, что многие игроки на рынке биткойнов теперь используют стратегию биткойнов Strategy в качестве отправной точки.
Фактически, Boyaa Interactive часто называют «микростратегией Гонконга», а японскую Metaplanet — «микростратегией Азии» из-за того, насколько они имитируют тактику закупок фирмы.
BitMine набирает аналогичную популярность в экосистеме Ethereum
За пределами рынка биткойнов стратегия корпоративного казначейства Майкла Сэйлора также привлекла интерес к пространству Ethereum [$ETH].
На казначейском рынке Эфириума компания Тома Ли BitMine Immersion Technologies стала заметным игроком, так же, как Strategy в Биткойне. Примечательно, что BitMine начала свой корпоративный путь в сфере криптовалют, добавив в свою казну 100 долларов США BTC в июне 2025 года.
Действительно, компания Тома Ли полностью перешла на Ethereum только в августе 2025 года. Тем не менее, несмотря на это, BitMine быстро стала одной из самых обсуждаемых фирм на рынке корпоративного казначейства Ethereum.
BitMine на данный момент приобрела 5 180 131 $ETH на сумму $12,36 млрд по средней цене $2336 за $ETH.
Источник: CoinGecko
Это привело к мысли, что BitMine может быть стратегией Ethereum. Теперь это не просто спекуляции, как еще в ноябре 2025 года криптовалютная аналитическая платформа Messari отметила:
Компания Strategy впервые использовала модель с $BTC, BitMine теперь следует за ней с $ETH.
Вторя аналогичным настроениям в марте 2026 года, онлайн-аналитическая платформа Arkham добавила:
Том Ли для Эфириума — то же самое, что Майкл Сэйлор для Биткойна.
Фактически, во время недавнего выступления на Consensus Hong Kong 2026 председатель BitMine Том Ли также подтвердил:
На данный момент двумя доминирующими DAT являются MicroStrategy и Bitmine.
Источник: BitMine/YouTube
Стратегия против BitMine
Тем не менее, стоит проанализировать и обратную сторону медали, поскольку Strategy и BitMine имеют совершенно разные бизнес-модели.
С целью неограниченного увеличения биткойнов на акцию Стратегия использует модель максимума биткойнов, в которой компания постоянно привлекает капитал для покупки большего количества биткойнов. BitMine, напротив, придерживается модели «Алхимии 5%».
В отличие от Strategy, у BitMine есть ограничение на приобретение 5% всего предложения Ethereum, или примерно 6 миллионов Ethereum.
Фактически, согласно недавнему обновлению, общая сумма ставок BitMine в $ETH достигла 4 553 557 $ETH на сумму 10,77 миллиарда долларов, что составляет около 87,9% от ее общих активов.
Источник: Lookonchain/X
Кроме того, MSTR использует модель высокого кредитного плеча, выпуская конвертируемые облигации и привилегированные акции, известные как «Stretch» или STRC, для покупки биткойнов.
Это создает для инвесторов прокси-сервер в размере BTC с кредитным плечом, влечет за собой более высокие процентные и дивидендные обязательства (1,49 миллиарда долларов в год) и влечет за собой большую долговую нагрузку (в настоящее время более 8 миллиардов долларов).
У BMNR, с другой стороны, гораздо более чистый баланс: почти $1 млрд наличными и без долгов. Им не нужно брать на себя больше долгов для оплаты операций, потому что их $ETH приносит доход.
Любопытно, однако, что оба бизнеса имеют одно сходство — стратегию «покупай на спаде». Учитывая эти соображения, BitMine воспринимается некоторыми как ориентированный на доход вариант стратегии, основанный на Ethereum.
Может ли институциональный капитал подтолкнуть ETH так же, как это произошло с Биткойном?
Что ж, соотношение Эфириум/Биткойн на момент публикации, составлявшее 0,02939, указывало на то, что Эфириум отставал от Биткойна.
Источник: Торговое представление
Пространство DAT также демонстрирует резкий контраст: DAT Биткойна содержат BTC на сумму 150,077 миллиарда долларов, а DAT Ethereum содержат только 17,095 миллиарда долларов США в ETH.
Впоследствии в пространстве ETF приток биткойнов превысил отметку в 59 миллиардов долларов, тогда как в ETF-ETF на данный момент приток превысил 12 миллиардов долларов.
В совокупности можно сделать вывод, что $ETH с меньшей вероятностью сможет привлечь такой же масштаб институционального капитала, как $BTC.
Итоговое резюме
BitMine Тома Ли называют стратегией Ethereum, учитывая их планы накопления вокруг Ethereum.
Однако разные бизнес-модели двух криптовалютных корпоративных казначейств говорят об обратном.