Paramount профинансирует приобретение Warner Bros. Discovery с долгом в 50 миллиардов долларов
Paramount Skydance вкладывает около 50 миллиардов долларов на корпоративную кредитную карту для покупки Warner Bros. Discovery, пакета финансирования, настолько большого, что потребовалось 18 банков и финансовых учреждений, чтобы разделить риск. Приобретение стоимостью примерно $110,9 млрд, или $31 за акцию, — это сделка, которая заставляет даже опытных людей с Уолл-стрит остановиться и дважды пересчитать.
В долговой синдикат, поддерживающий сделку, входят, среди прочего, Citigroup, Bank of America, Apollo и JPMorgan. В совокупности они выделили от 49 до 54 миллиардов долларов долгового финансирования, а оставшаяся часть покупной цены покрыта новыми инвестициями в акционерный капитал семьи Эллисон и RedBird Capital.
Внутри крупнейшей медиа-сделки, когда-либо заключенной
Окончательное соглашение было достигнуто 27 февраля 2026 года, завершив конкурентную войну торгов, которая в какой-то момент включала предложение от Netflix. Warner Bros. Discovery в конечном итоге отклонила предложение потокового гиганта в пользу более выгодного предложения Paramount Skydance.
Синдицирование долга было завершено в апреле 2026 года, что стало важной вехой, подтвердившей готовность финансового рынка гарантировать сделку такого масштаба. Было инициировано голосование акционеров, и ВБД начал переговоры с существующими держателями долга об изменении текущих условий кредита в рамках подготовки к закрытию сделки.
Реклама
Прогнозируемый кредитный плечо после сделки отражает реальную историю того, что здесь поставлено на карту. По оценкам аналитиков, чистый долг объединенной компании приблизится к $80 млрд, а коэффициент EBITDA составит примерно 7x.
Paramount Skydance рассматривает сделку как механизм создания стоимости, прогнозируя, что синергия от слияния превысит 6 миллиардов долларов.
Медиа-ландшафт, вызывающий консолидацию
Сама Warner Bros. Discovery стала продуктом предыдущего мегаслияния, когда Discovery приобрела WarnerMedia у AT&T. В результате этой сделки WBD оказался обременен значительным долгом, что сделало компанию объектом внимания покупателя, имеющего финансовую поддержку для поглощения и реструктуризации этих обязательств.
Тем временем Paramount Global претерпела собственную трансформацию после того, как Skydance Media при поддержке Дэвида Эллисона и инвестиций Ларри Эллисона взяла под свой контроль компанию. Это слияние дало объединенной компании Paramount Skydance масштаб и финансовую поддержку, необходимые для приобретения такого размера.
Что это значит для инвесторов
При уровне левериджа EBITDA примерно в 7 раз объединенному предприятию Paramount-WBD необходимо будет почти безупречно выполнить свой план интеграции, чтобы обслуживать этот долг, продолжая при этом инвестировать в контент и технологии.
Для инвесторов в облигации решающим сигналом станут переговоры о модификации долга, которые в настоящее время ведутся с существующими кредиторами ВБД. Условия, которые станут результатом этих переговоров, покажут, какой финансовой гибкостью будет обладать объединенная компания в первые годы своего существования.
Сама структура синдиката из 18 кредиторов заслуживает внимания. Когда для распределения риска по одной сделке требуется так много учреждений, это говорит о том, что ни один отдельный банк не хотел чрезмерного риска.
Одобрение регулирующих органов остается последним препятствием. Объединение двух крупнейших медиа-конгломератов в мире привлечет внимание антимонопольных органов, а любые навязанные условия, такие как принудительная продажа активов, могут существенно изменить экономику сделки.