Регуляторы разрабатывают план цифровых активов, отдавая приоритет справедливости и целостности рынка

Оглавление SEC активно разрабатывает систему листинга и торговли токенизированными ценными бумагами, руководствуясь принципом «инновации без арбитража». Директор SEC по торговле и рынкам Джейми Селуэй изложил это направление на конференции Piper Sandler Global Exchange & Fintech 4 июня 2026 года в Нью-Йорке. Эта основа направлена ​​на модернизацию рынков капитала США, одновременно защищая существующую рыночную структуру. Регуляторы работают над тем, чтобы обеспечить равное отношение к новым участникам и устаревшим поставщикам в соответствии с новыми правилами. Председатель Аткинс поручил Отделу торговли и рынков разработать структуру для листинга и торговли токенизированными ценными бумагами. Руководящий принцип «инновации без арбитража» призван предотвратить несправедливые преимущества как для новых, так и для уже существующих участников рынка. Селуэй ясно описал этот принцип, заявив, что подразделение не стремится «не давать преимущества ни новым участникам рынка, ни устаревшим поставщикам услуг перед другими». Цель SEC — создать здоровую экосистему токенизированных ценных бумаг, не нарушая при этом существующие, хорошо функционирующие рынки. Подразделение взаимодействует как с традиционными финансовыми компаниями, так и с новыми участниками децентрализованного финансирования. Эти разговоры охватывают весь спектр операций с токенизированными ценными бумагами, включая первичный выпуск, вторичную торговлю и хранение. В рамках этой работы уже были опубликованы заявления персонала по вопросам хранения и торговли. В настоящее время Подразделение работает над рекомендацией «освобождения от инноваций», позволяющей определенным торговым площадкам торговать токенизированными ценными бумагами. Крупнейшие игроки рыночной инфраструктуры уже реагируют на это направление регулирования. DTCC объявила о планах облегчить ограниченные производственные сделки с токенизированными ценными бумагами через сервис DTC, начиная с июля 2026 года. Более широкое внедрение запланировано на октябрь 2026 года. Nasdaq и NYSE также отдельно объявили о планах по разработке платформ для торговли и расчетов по токенизированным ценным бумагам в сети. Селуэй также подтвердил, что Комиссия по ценным бумагам и биржам работает над содействием переходу к работе на фондовом рынке в формате 23 на 5 к концу 2026 года. Подразделение дополнительно пересматривает устаревшие правила, такие как Положение NMS и Консолидированный контрольный журнал, на предмет модернизации. Эти усилия являются частью более широкой программы по повышению эффективности и конкуренции на рынках капитала США. В совокупности эти шаги позиционируют SEC как активного архитектора рыночной инфраструктуры следующего поколения. Система токенизированных ценных бумаг не существует изолированно. SEC и CFTC параллельно согласовывают правила, затрагивающие юрисдикцию обоих агентств. Председатель Аткинс прямо заявил, что «фирмы не должны перемещаться между регулирующими органами, когда продукт затрагивает элементы обеих нормативных рамок». Он добавил, что «там, где юрисдикция пересекается, наиболее эффективным ответом является скоординированный». Оба агентства совместно определяют области, в которых их своду правил недостает ясности или совместимости. Отчетность по данным свопов и свопов на основе ценных бумаг, маржа портфеля и определения продуктов были определены в качестве первоначальных областей внимания. SEC также одобрила предложение Nasdaq PHLX о листинге опционов на индекс Биткойн с денежным расчетом 22 мая. Эти действия отражают продуманный, поэтапный подход к построению согласованной межведомственной структуры. Селуэй подчеркнул две основные обязанности, которые должны закрепить структуру токенизированных ценных бумаг. Регуляторы должны четко отличать инвестирование от азартных игр, даже несмотря на то, что технологии стирают традиционные границы. Они также должны не допускать попадания чрезмерного кредитного плеча в руки неискушенных розничных инвесторов через новые токенизированные продукты. Селуэй выразил это прямо, предостерегая от «распространения нездорового уровня кредитного плеча на неискушенных и ничего не подозревающих» по мере развития рынков. Участников отрасли также призвали к конструктивному взаимодействию, а не к использованию юрисдикционных пробелов. Селуэй предупредил, что выбор места проведения и необоснованные ожидания подорвут усилия по гармонизации. Он призвал компании выдвигать свои лучшие идеи по уменьшению нормативных трений посредством участия общественности. Он четко сформулировал ставки, заявив, что, «представляя настоящие инновации» и избегая ключевых ошибок, отраслевые организации «могут принести пользу вашим клиентам, вашим инвесторам, вашей ведущей мировой отрасли и нашей великой нации».