Тихая игра за власть: финансовые гиганты захватывают контроль над ландшафтом цифровых активов

Криптовалюта была задумана как способ разрушить традиционные финансы. Тем не менее, со временем Уолл-стрит перевернула сценарий, перестроив криптовалюту вокруг институциональной инфраструктуры, нормативной базы и соответствующих потоков капитала.

На заре своего развития банки считали криптовалюту спекулятивным излишеством, а не основой финансовых систем. Этот скептицизм стал достоянием общественности в 2022 году, когда генеральный директор JPMorgan Джейми Даймон назвал криптовалюту «децентрализованной схемой Понци», а Ларри Финк из BlackRock поставил под сомнение долгосрочную жизнеспособность Биткойна.

Однако институты действовали иначе. Стратегия активно накапливала биткойны, в то время как Fidelity расширяла депозитарную инфраструктуру и блокчейн.

В конечном итоге институты отделили технологию блокчейна от антибанковской идеологии криптовалют. Банки внедрили токенизацию, системы расчетов и движение активов, а регулирующие органы ускорили этот переход с помощью Закона $GENIUS и Закона CLARITY.

Источник: JP Morgan.

Платформа Kinexys JPMorgan в настоящее время обрабатывает в совокупности более 3 триллионов долларов США, а ежедневные объемы превышают 7 миллиардов долларов США. Эта эволюция предполагает, что конфликт криптовалют больше не сосредоточен на легитимности или принятии, а на контроле над доступом, ликвидностью и участием.

Регулирование смещает криптовласть в сторону институционального контроля

Крипто когда-то обещал финансовую свободу помимо банков и централизованных посредников. Тем не менее, регулирование постепенно изменило это видение, закрепив его в институциональном соответствии, правовом масштабе и рамках контролируемого участия.

Закон $GENIUS ускорил этот переход в 2025 году, наложив строгие стандарты на эмитентов стейблкоинов, включая требования по борьбе с отмыванием денег (AML), резервированием и требованиями к погашению. Сторонники сформулировали этот закон как необходимую модернизацию инфраструктуры.

Эти рамки укрепили институциональную легитимность, хотя они также создали операционные барьеры для децентрализованных конкурентов, испытывающих недостаток правовой инфраструктуры и ресурсов для обеспечения соблюдения требований.

В результате институты и регуляторы все чаще определяют, кто может получить доступ к ликвидности, инфраструктуре и совместимому участию на рынках блокчейнов. Сторонники утверждают, что этот сдвиг отражает модернизацию, а не ограничение.

Сенатор Тим Скотт заявил, что стейблкоины позволяют «более быстрые, дешевые и конкурентоспособные транзакции», а сенатор Кирстен Гиллибранд заявила, что эта структура «защитит потребителей» и сохранит «лидерство США в цифровых активах».

Источник: democrats-financialservices.house.gov.

Однако критики по-разному оценили тот же закон. Сенатор Элизабет Уоррен предупредила, что законопроект может «подстегнуть рынок стейблкоинов», одновременно «подрывая национальную безопасность, финансовую стабильность и защиту потребителей».

Кроме того, Тимоти Массад, бывший председатель CFTC, также раскритиковал Закон о ясности, заявив, что децентрализация остается «нестабильной основой» для разработки долгосрочных стандартов регулирования.

Контролирует ли теперь Уолл-стрит уровень доступа к криптовалютам?

Технология блокчейна снизила зависимость от традиционных систем расчетов. Тем не менее, учреждения постепенно перестраивали свое участие на рынке, ориентируясь на соблюдение требований и контролируемый доступ.

Открытые протоколы по-прежнему действуют на крипторынках сегодня, однако банки и кастодианы все больше контролируют шлюзы, соединяющие пользователей с ликвидностью, хранением и крупномасштабными потоками капитала.

Больше не сопротивляясь блокчейну, банки теперь используют его для повышения эффективности расчетов, сохраняя при этом надзор. Этот сдвиг усиливает институциональное доминирование и постепенно подрывает влияние розничной торговли на цифровых рынках.

Ранее криптоциклы в значительной степени полагались на псевдонимную ликвидность и неограниченное участие. Тем не менее, разрешенные системы теперь поглощают большую часть деятельности, поскольку соответствующая инфраструктура привлекает институциональный капитал и регулируемые потоки токенизации.

Общая заблокированная стоимость DeFi стабилизировалась на уровне примерно 85 миллиардов долларов, в то время как токенизированные реальные активы выросли почти до 34 миллиардов долларов. Эти цифры все больше отражают дружественные институциональным секторам, такие как ликвидное размещение ставок и регулируемое токенизированное финансирование, а не чисто открытое экспериментирование.

Источник: RWA.xyz

Мартин Сумихраст, председатель Hawkeye Systems, прямо резюмировал этот сдвиг:

Уолл-стрит не адаптируется к правилам децентрализации; он систематически перестраивает инфраструктуру, чтобы она соответствовала традиционным системам управления рисками.

Эта эволюция обнажает глубочайшее противоречие криптовалюты. Хотя децентрализация технически сохраняется на уровне протокола, институты все больше доминируют над уровнем участия, доступа к ликвидности и финансового влияния.

Сила стейблкоинов меняет рынки блокчейнов

Доминирование стейблкоинов все больше показывает, куда могут направиться рынки блокчейнов на следующем этапе институционального расширения.

В текущих условиях поведение рынка все больше отдает предпочтение послушным сетям ликвидности, а не децентрализованным монетарным экспериментам. Tether [USDT] и USD Coin [USDC] сейчас доминируют более чем на 82% рынка стейблкоинов стоимостью 322,6 миллиарда долларов.

Напротив, децентрализованные и алгоритмические стейблкоины составляют лишь около 10%.