Активность стейблкоинов выросла до 49,7x по мере углубления оттока крипто-ETF

Использование стейблкоинов выходит за рамки криптовалютной торговли: скорость фильтрованных транзакций достигает рекордных 49,7 раз в годовом исчислении. В то же время спотовые ETF на биткойны и эфириум сталкиваются с устойчивым оттоком средств, что поднимает вопросы о глубине институционального спроса.

Ключевые выводы:

Данные Visa показывают, что скорость стейблкоинов достигла рекордных 49,7 раз, а полезность предложения увеличилась на 320 миллиардов долларов.

Биткойн-ETF потеряли $6,6 млрд с октября 2025 года, и теперь Blackrock IBIT наблюдает отток средств.

Спрос на ETF Ethereum ослаб в мае 2026 года, поскольку Blackrock ETHA сообщила об устойчивом оттоке средств.

Отток биткойн-ETF достиг $6,6 млрд по мере ускорения платежей в стейблкоинах

Стейблкоины демонстрируют признаки серьезного перехода от торгового инструмента к платежной инфраструктуре, даже несмотря на то, что биржевые фонды криптовалют (ETF) изо всех сил пытаются удержать капитал инвесторов.

Отчет DWF Labs, основанный на отфильтрованных данных Visa и Allium Labs, показывает, что скорость обращения стейблкоинов достигла годового рекорда в 49,7 раз. Этот показатель измеряет, как часто каждый токенизированный доллар переходит из рук в руки в течение года. Более высокий показатель говорит о том, что стейблкоины используются более активно, а не сидят без дела в кошельках или биржевых аккаунтах.

В настоящее время рынок включает в себя стейблкоины на сумму около 320 миллиардов долларов. Менее чем за пять месяцев этого года эти токены обработали объем отфильтрованных транзакций на сумму 6,64 триллиона долларов. Данные удаляют ботов, высокочастотные торговые циклы и внутренние переводы.

Источник: Лаборатория DWF.

Меняется и состав этой деятельности. Денежные переводы, межкорпоративные платежи и потребительские платежи в настоящее время являются наиболее быстрорастущими областями. Объем, связанный с биржей, который когда-то был основным драйвером использования стейблкоинов, упал до меньшей доли в общей активности.

Этот сдвиг знаменует собой то, что аналитики называют третьей фазой внедрения стейблкоинов. С 2019 по 2021 год рост был в основном спекулятивным, при этом скорость сохранялась в 24–28 раз по мере расширения предложения. С 2022 по 2024 год стейблкоины подвергались стресс-тестированию во время краха Terra и FTX, при этом скорость достигла пика в 34,2 раза, когда пользователи выводили средства из более рискованных площадок.

С 2025 года объем транзакций рос быстрее, чем предложение. Скорость сначала выросла до 39,3 раз, а теперь выросла до 49,7 раз, что указывает на более широкое практическое использование.

Эта тенденция контрастирует со спотовыми крипто-ETF, где спрос ослаб. Биткойн-ETF в настоящее время пережили самый продолжительный устойчивый период оттока средств с момента запуска, после шести кварталов подряд чистого притока. Отток начался в октябре 2025 года и продолжался на протяжении трех кварталов. Общие просадки с пика достигли $6,6 млрд.

Ранее отток ETF часто был вызван тем, что инвесторы покидали GBTC Grayscale с более высокой комиссией и переходили в более дешевые продукты, такие как IBIT от Blackrock или FBTC от Fidelity. Недавняя активность выглядит иначе. 27 мая в самом IBIT наблюдался отток облигаций, а общий объем чистых погашений по эмитентам достиг $733,4 млн за день.

Это говорит о том, что некоторые институциональные покупатели могут рассматривать биткойн-ETF как сделки на макро-импульсе, а не как долгосрочные распределения портфеля.

Источник: Лаборатория DWF.

ETF Ethereum сталкиваются с другой проблемой. После запуска в июле 2024 года они получили крупные выплаты от Grayscale ETHE, в том числе 484 миллиона долларов в первый день. Позже спрос резко вырос в июле и августе 2025 года, когда ETHA компании Blackrock привлекла 4,2 миллиарда долларов и 3,38 миллиарда долларов соответственно.

Но этот импульс угас. Отток серого капитала замедлился, однако капитал не перешел в конкурирующие продукты. Некоторые эмитенты сообщают о неизменных потоках, тогда как в ETHA наблюдался отток на протяжении большей части мая.

В результате рынок раскололся: стейблкоины набирают реальную экономическую мощь, в то время как крипто-ETF проверяют, является ли институциональный спрос долговечным или просто цикличным.