Доходность двух- и десятилетних казначейских облигаций достигла 12-месячного максимума. Биткойн все еще застрял ниже своего 200-дневного среднего значения.

Доходность казначейских облигаций США выросла до 12-месячного максимума в пятницу, поскольку трейдеры все чаще делают ставку на то, что Федеральная резервная система может удерживать процентные ставки на высоком уровне дольше и, возможно, ей придется повысить ставки дальше, если инфляционное давление усилится. Тем временем Биткойн продолжает торговаться ниже своего 200-дневного среднего значения.

Двухлетняя доходность, которая особенно чувствительна к ожиданиям относительно политики ФРС, выросла до 4,05% во время азиатских торгов в пятницу, уровня, который последний раз наблюдался в июне 2025 года. Только на этой неделе она выросла на 13 базисных пунктов и более чем на 65 базисных пунктов с марта.

Базовая доходность 10-летних облигаций подскочила до 4,5%, что также является самым высоким показателем с мая прошлого года.

Более высокие, чем ожидалось, отчеты по индексу потребительских цен и индексу потребительских цен США за апрель на этой неделе вызвали опасения, что инфляция может оставаться устойчиво высокой, поскольку рост цен на энергоносители и эскалация геополитической напряженности, связанной с иранским конфликтом, продолжают влиять на мировую экономику.

По мере нарастания инфляционных опасений рынки быстро переоценивают перспективы денежно-кредитной политики США. Поскольку ставка по фондам ФРС в настоящее время находится в диапазоне 3,50–3,75%, изменение доходности двухлетних облигаций предполагает, что инвесторы начинают рассчитывать как минимум на одно дополнительное повышение на 25 базисных пунктов.

Согласно инструменту FedWatch CME, инвесторы сейчас оценивают вероятность повышения ставок в декабре более чем в 44% по сравнению с 22,5% неделю назад. В начале года трейдеры ожидали как минимум двух снижений ставок до конца 2026 года.

Рост доходности облигаций противоречит склонности президента Дональда Трампа к низким ставкам. Трамп неоднократно выступал за гораздо более глубокие сокращения, призывая снизить стоимость заимствований до 1% в попытке поддержать экономический рост. Однако под руководством председателя Джерома Пауэлла Федеральная резервная система в значительной степени сопротивлялась политическому давлению и поддерживала ставку на стабильном уровне около 3,5%.

Надо отметить, что ФРС уже несколько раз снижала ставки за последние три года, в результате чего базовая ставка снизилась примерно с 5% в 2022 году до текущего уровня. Но эти сокращения были размеренными и скорее осторожными, чем агрессивными.

Сейчас внимание начинает переключаться на будущее руководство центрального банка. Предпочитаемый преемник Трампа, бывший глава ФРС Кевин Уорш, широко рассматривается как более склонный к более быстрому и глубокому снижению ставок для поддержки экономического роста.

Однако на данный момент рынок облигаций дает четкий сигнал: ожидания легких денег быстро угасают, и инвесторы снова готовятся к возможности того, что Федеральной резервной системе, возможно, придется ужесточить политику, а не ослабить ее.

Влияние на биткойн

Рост доходности облигаций увеличивает альтернативную стоимость владения биткойнами.

По мере роста доходности казначейских облигаций США капитал, вложенный в BTC, эффективно конкурирует с безрисковым активом, который теперь предлагает более привлекательную доходность, выраженную в долларах. Казначейские облигации не только рассматриваются как безопасная гавань, но и образуют важнейшую опору глобального финансового водопровода, широко используются в качестве залога на рынках финансирования и встроены в рынки репо, банковские балансы и более широкие операции с ликвидностью.

На этом фоне более высокая доходность казначейских облигаций выступает естественным препятствием для биткойнов и других недоходных активов, таких как золото.

На момент написания статьи биткойн торгуется около $81 000, практически не изменившись за день, но все еще ниже внимательно наблюдаемой 200-дневной простой скользящей средней, чуть выше $82 000. Решительный прорыв выше этого уровня будет рассматриваться как потенциальное подтверждение возврата к бычьему долгосрочному тренду.

Золото, тем временем, торгуется на 0,7% ниже по цене $4614.

В этой среде токенизированный рынок казначейских облигаций может выиграть, поскольку рост доходности усиливает спрос на доступ в сети к высококачественным, приносящим доход государственным долгам. По данным источника данных rwa.xyz, общая сумма активов, заблокированных в этих протоколах, достигла рекордного уровня и превысила 15 миллиардов долларов.