Что такое биткойн-ETF? Как это работает, почему потоки перемещают цену и риски

Если вы следите за новостями о криптовалютах, вы видели заголовки: «Из биткойн-ETF произошел отток в размере 733 миллионов долларов» или «рекордный приток ETF подтолкнул BTC к росту». Эти потоки сейчас движут весь рынок. Но что на самом деле представляет собой биткойн-ETF и почему деньги, поступающие и выходящие из него, колеблются в цене самого биткойна? Это руководство объясняет это с нуля.

Короткий ответ

Биткойн-ETF — это регулируемый инвестиционный фонд, который хранит биткойны и торгуется на обычной фондовой бирже. Покупка акции дает вам возможность узнать цену биткойнов, не владея биткойнами самостоятельно. Ни кошелька, ни приватных ключей, ни обмена криптовалют. Вы покупаете их на том же брокерском счете, который используете для акций.

В этом удобстве и заключается весь смысл. Он открыл Биткойн для миллионов людей и учреждений, которые никогда не собирались создавать аппаратный кошелек.

ETF, объясненный простыми словами

ETF означает биржевой фонд. Это корзина, в которой содержится определенный актив, а сама корзина торгуется как одна акция, которую можно покупать и продавать в часы работы рынка. Существуют ETF на золото, на индекс S&P 500, практически на что угодно. Биткойн-ETF — это просто тот, в корзине которого активом является биткойн.

Когда вы покупаете одну акцию, вы владеете частью биткойн-активов фонда. Если биткойн вырастет на 5%, доля вырастет примерно на 5% за вычетом небольшой комиссии за управление. Вы получаете движение цены без необходимости удерживать монету.

Спот против фьючерсов: разница, которая имеет значение

Существует два типа биткойн-ETF, и различие важно.

Спотовый биткойн-ETF содержит реальные биткойны. Когда фонду нужно больше, он покупает реальные BTC в долларах и хранит их у кастодиана, обычно в автономном холодном хранилище. Цена акций точно отслеживает цену Биткойна в реальном времени, потому что за каждой акцией стоит настоящий Биткойн. Они были запущены в США в январе 2024 года после того, как SEC одобрила первый спотовый биткойн-ETF (SEC.gov) после многих лет сопротивления регулирующих органов.

Фьючерсный биткойн-ETF содержит фьючерсные контракты, которые представляют собой соглашения о покупке или продаже биткойнов по установленной цене в будущем, а не о хранении самой монеты (пояснение CFTC). Они появились раньше, в 2021 году. Проблема в том, что они менее точно отслеживают цену Биткойна, поскольку пролонгация контрактов влечет за собой дополнительные расходы, которые со временем замедляют прибыль.

Для большинства людей «Bitcoin ETF» теперь означает спотовую версию, и именно она движет сегодняшним рынком.

Почему потоки ETF влияют на цену Биткойна (ключевой механизм)

Это та часть, которая объясняет все эти заголовки, и большинство репортажей ее пропускают.

Спотовый биткойн-ETF должен содержать реальный биткойн, равный количеству проданных им акций. Поэтому, когда спрос на ETF растет и создаются новые акции, фонду приходится покупать настоящие биткойны на открытом рынке, чтобы поддержать их. Эта покупка напрямую попадает в книгу заказов и толкает цену вверх.

Обратное положение столь же реально. Когда инвесторы продают и акции выкупаются, фонду приходится продавать настоящие биткойны, чтобы вернуть деньги. Эта продажа толкает цену вниз.

Вот почему такая цифра, как «733 миллиона долларов оттока», имеет такое большое значение. Это не просто сантименты. Это принудительная, механическая продажа настоящего биткойна. После года, когда ETF поглотили огромное количество монет, биржевые балансы достигли многолетнего минимума, а это означает, что биткойнов осталось меньше, чтобы смягчить эти движения. Поэтому потоки кусаются сильнее, чем раньше. Вы можете отслеживать эти ежедневные потоки на SoSoValue.

Короче говоря: приток ETF — это постоянный покупатель ниже цены, а отток ETF удаляет этого покупателя. Наблюдение за ежедневным потоком стало одним из самых четких краткосрочных сигналов на всем рынке.

Преимущества

Простота. Вы пропускаете кошельки, начальные фразы и криптобиржи. Если вы можете купить акции, вы можете купить биткойн-ETF.

Безопасность и охрана. Хранением фонда занимаются профессиональные хранители. Вы не можете потерять свои монеты из-за забытого пароля или фишингового мошенничества, как это могут сделать пользователи, осуществляющие самостоятельное хранение.

Доступ к учреждениям и пенсионным счетам. Пенсионные фонды, консультанты и многие пенсионные счета могут хранить ETF, хотя по закону они не могут напрямую хранить биткойны. Это открыло волну институциональных денег.

Регулирование. Это регулируемые продукты на традиционных биржах, что дает осторожным инвесторам определенный уровень комфорта.

Риски и компромиссы

Это инвестиционный риск, а не бесплатный обед, и честная картина имеет и отрицательные стороны.

Вы не являетесь владельцем Биткойна. Это самый большой. Вы владеете долей в фонде, а не монетой. Вы не можете снять их, отправить, потратить или взять на хранение. Старая поговорка «не ваши ключи, не ваши монеты» применима. Вы доверяете фонду и его хранителю.

Плата за управление. Фонды взимают ежегодную плату. Он небольшой, но с течением времени он съедает прибыль по сравнению с прямым владением биткойнами.

Торги проводятся только в часы работы рынка. Биткойн торгуется круглосуточно и без выходных. ETF этого не делает. Если биткойн рухнет в субботу вечером, вы не сможете продать свой ETF до тех пор, пока фондовый рынок не откроется снова.

Полная волатильность цен. Оболочка ETF вообще не снижает волатильность Биткойна. Если цена BTC упадет на 30%, то же самое произойдет и с вашим ETF. Удобство не принесет вам никакой пользы.