گینسلر کا 'انفورسمنٹ کے ذریعہ ضابطہ' کا دور ظاہر کرتا ہے کہ کانگریس کو اب کرپٹو قواعد میں کیوں تالا لگانا چاہئے۔

"جینسلر موسم سرما" اور اس کا نتیجہ ہم پر ہے، اسٹیفن میوہلباؤر، CertiK کے سربراہ امریکی حکومتی امور، ایک وائرل نئے آپٹ ایڈ میں لکھتے ہیں۔

سابق ایس ای سی چیئر گیری گینسلر کے تحت، کرپٹو فرموں کو "نفاذ کے ذریعے ضابطہ" کی مہم کا سامنا کرنا پڑا، جس میں ہائی پروفائل مقدمات اور واضح تعمیل کے راستے فراہم کرنے سے جان بوجھ کر انکار کیا گیا تھا۔

Muehlbauer کا استدلال ہے کہ اس دور کی تعریف ایک حسابی ابہام سے کی گئی تھی جس نے گھریلو اختراع کو روک دیا تھا، بہت سے انتباہ کے ساتھ کہ صنعت کے روشن ترین ذہن اور سب سے اہم سرمایہ آف شور دائرہ اختیار میں چلے جائیں گے۔ اگرچہ موجودہ ماحول یقینی طور پر زیادہ پر امید محسوس ہوتا ہے، لیکن یہ نوٹ کرنا ضروری ہے کہ یہ استحکام قائم شدہ قانون کے بجائے سیاسی تقرریوں سے کس طرح جڑا ہوا ہے۔

Gensler's SEC نے Binance، Coinbase اور Ripple سمیت بڑے پلیٹ فارمز کے خلاف کیسز لائے، جس سے اس بات کی وضاحت کرنے میں مدد ملی کہ صنعت میں بہت سے لوگوں نے امریکی کرپٹو پالیسی کے "تاریک سال" کے طور پر کیا دیکھا۔ اس مدت نے اس خدشے کو ہوا دی کہ "صنعت کے روشن دماغ اور سب سے اہم سرمایہ آف شور دائرہ اختیار میں منتقل ہو جائے گا،" Muehlbauer نوٹ کرتا ہے، گھریلو اختراعات کو جان بوجھ کر ٹھنڈا کرنے کے احساس کو پکڑتا ہے۔

موجودہ نرمی ڈونلڈ ٹرمپ کے وائٹ ہاؤس واپس آنے کے تقریباً فوراً بعد شروع ہوئی۔ اپنے دفتر میں واپس آنے کے پہلے ہفتے میں، ٹرمپ نے "ڈیجیٹل مالیاتی ٹیکنالوجی میں امریکی قیادت کو مضبوط بنانا" کے عنوان سے ایک ایگزیکٹو آرڈر پر دستخط کیے، "معیشت کے تمام شعبوں میں ڈیجیٹل اثاثوں، بلاک چین ٹیکنالوجی، اور متعلقہ ٹیکنالوجیز کی ذمہ دارانہ ترقی اور استعمال کی حمایت کرنے کا عہد کیا۔"

صدر ٹرمپ کے دفتر میں اپنے پہلے ہفتے میں ڈیجیٹل اثاثوں کو سپورٹ کرنے والے ایک ایگزیکٹو آرڈر پر دستخط کے ساتھ، اس صنعت کے ساتھ فی الحال واشنگٹن سے زیادہ دوستانہ نقطہ نظر کا لطف اٹھایا جا رہا ہے۔ SAB 121 کو ختم کرنے والے SEC کے ذریعہ تقویت یافتہ ایک کارنامہ، SEC کمشنر نے ایک بیان جاری کرتے ہوئے کرپٹو اثاثوں کی درجہ بندی کرنے کے لیے چار حصوں پر مشتمل فریم ورک کی تجویز پیش کی، جس میں کرپٹو اثاثے رکھنے والی کمپنیوں کو واجبات کے طور پر رجسٹر کرنے کی ضرورت تھی، کرپٹو فرموں کے خلاف نفاذ کی کارروائیوں کی برخاستگی، بشمول پولس، ریپلانبا، ریپلی، اور ریپلانبا، کا۔ اٹکنز، ایک تجربہ کار کرپٹو وکیل، بطور ایس ای سی چیئر۔

باضابطہ قانون سازی کی مداخلت کے بغیر، کرپٹو انڈسٹری ماضی کے زیادہ مخالف ماحول میں واپسی سے بالکل ایک انتخابی دور رہ جاتی ہے۔ ایک نیا انتخابی دور اور موجودہ انتظامیہ کی تبدیلی سخت نگرانی کے ایک نئے دور کا آغاز کر سکتی ہے، جس سے ریاست ہائے متحدہ امریکہ کو مالیاتی ٹیکنالوجی کے مرکز کے طور پر قائم کرنے میں ہونے والی پیش رفت کو مؤثر طریقے سے ختم کیا جا سکتا ہے۔ یہ خطرہ قلیل مدت میں فوری محسوس نہیں ہو سکتا، لیکن سیاست دانوں کا ایک اتحاد ہے جو ڈیجیٹل اثاثوں میں قانون سازی کی پیش رفت کو مالیاتی بحران کے خطرے کے طور پر دیکھتے ہیں۔

ایگزیکٹو محور ایک ریگولیٹری بنیاد نہیں ہیں۔

اس حکم نے واضح طور پر جو بائیڈن کے 2022 کے ڈیجیٹل اثاثہ جات کی ہدایت کو منسوخ کر دیا اور وفاقی ایجنسیوں کو ریاستہائے متحدہ یا بیرون ملک میں "سی بی ڈی سی کے قیام، اجراء یا فروغ کے لیے کوئی کارروائی کرنے" سے منع کر دیا۔ ایک ہی وقت میں، اس نے 120 دنوں کے اندر ایک متحد، "ٹیکنالوجی-غیر جانبدار" ریگولیٹری فریم ورک کو آگے بڑھانے کے لیے ڈیجیٹل اثاثہ مارکیٹس پر صدر کا ورکنگ گروپ قائم کیا۔

ایس ای سی نے اس سیاسی اشارے کی پیروی اپنے ایک تیز محور کے ساتھ کی۔ 2025 میں کمیشن نے Coinbase، Binance، Kraken، Consensys اور Ripple کے خلاف کلیدی مقدمات کو خارج یا حل کیا - تمام سوائے ایک کے بغیر مالی جرمانے کے - اور اسٹاف اکاؤنٹنگ بلیٹن 121 کو منسوخ کر دیا، ایک ایسا اقدام جس نے کرپٹو تحویل کی پیشکش کرنے والے بینکوں کے لیے بیلنس شیٹ کی ایک بڑی رکاوٹ کو دور کیا۔

چیئرمین پال اٹکنز کے تحت، جس کو Muehlbauer نے "ایک تجربہ کار کرپٹو ایڈووکیٹ" کے طور پر بیان کیا، SEC نے ایک چار حصوں کی درجہ بندی بھی جاری کی جس نے کرپٹو اثاثوں کو نئی ریگولیٹری بالٹیوں میں تقسیم کیا اور یہ اشارہ دیا کہ امریکی ڈالر کی حمایت یافتہ stablecoins اور memecoins کو سیکیورٹیز کے طور پر نہیں مانا جائے گا۔ کارنر اسٹون ریسرچ رپورٹ نے پایا کہ SEC نے 2025 میں صرف 13 کرپٹو سے متعلق کارروائیاں شروع کیں، جو کہ 2024 میں 33 کے مقابلے میں تقریباً 60 فیصد کمی ہے، اس بات کی نشاندہی کرتی ہے کہ نفاذ کتنا ٹھنڈا ہوا ہے۔

Muehlbauer کے لئے، یہ خاص طور پر مسئلہ ہے. "یہ تبدیلی بنیادی طور پر ایگزیکٹو اور انتظامی محوروں کے ذریعے واقع ہوئی ہے،" وہ لکھتے ہیں، اس بات پر زور دیتے ہوئے کہ یہ "آسانی سے بدلا جا سکتا ہے" کیونکہ "مستقبل کی SEC یا CFTC قیادت قانون سازی کی بنیاد کے بغیر بنائے گئے قوانین کو واپس لے سکتی ہے۔"

اب سینیٹ ہی کیوں ہے؟

ان کا کہنا ہے کہ انڈسٹری کا اصل خطرہ خوش فہمی ہے۔ ریاستہائے متحدہ "ماضی کے زیادہ مخالف ماحول میں واپسی سے صرف ایک انتخابی دور کی دوری پر ہے"، کیونکہ ایک نئی انتظامیہ Gensler طرز کے SEC کو دوبارہ انسٹال کر سکتی ہے اور اسی "حساب شدہ ابہام کو بحال کر سکتی ہے جس نے گھریلو اختراعات کو روکا تھا۔"

ڈیجیٹل اثاثہ مارکیٹ کلیرٹی ایکٹ، جو ایوان کی طرف سے دو طرفہ حمایت کے ساتھ پیش کیا گیا ہے، ظاہر کرتا ہے کہ قانونی چوکیاں کیسی نظر آتی ہیں۔ یہ بل CFTC کو "ڈیجیٹل اشیاء" پر دائرہ اختیار دے گا، "محدود ڈیجیٹل اثاثوں" کو SEC کو چھوڑ دے گا، اور ٹوکنز کو سیکیورٹیز سے کموڈٹیز میں منتقلی کی اجازت دے گا جب ان کے نیٹ ورک کافی विकेंद्रीकृत ہو جائیں گے۔ کمپنیوں کو ابتدائی انکشاف کے سخت قوانین اور ایک عارضی رجسٹریشن نظام کا سامنا کرنا پڑے گا بجائے اس کے کہ