سرمایہ کاروں نے Ethereum پر بریک لگا دی کیونکہ وال سٹریٹ کی بڑی کمپنی JPMorgan نے Bitcoin کو مرکزی دھارے کے فنانس کے لیے جانے والی بنیاد کے طور پر مسح کیا۔

بٹ کوائن کے پیچھے ایتھریم کی سلائیڈ اب صرف قیمت کی کہانی نہیں رہی۔ JPMorgan کا کہنا ہے کہ ادارہ جاتی پلمبنگ اب اس بات کی تصدیق کرتی ہے کہ $BTC نے بہاؤ میں فیصلہ کن طور پر آگے بڑھایا ہے، جس سے $ETH اور وسیع تر altcoin کمپلیکس کو برقرار رکھنے کے لیے جدوجہد کرنا پڑ رہی ہے۔

CoinMarketCap اکیڈمی اور دیگر آؤٹ لیٹس کی طرف سے خلاصہ کردہ ایک تحقیقی نوٹ کے مطابق، JPMorgan کے تجزیہ کار جس کی قیادت مینیجنگ ڈائریکٹر Nikolaos Panigirtzoglou کر رہے ہیں دلیل دیتے ہیں کہ Ethereum ($ETH) اور وسیع تر altcoin مارکیٹ "Bitcoin ($BTC) کو کم کارکردگی کا مظاہرہ کرنا جاری رکھ سکتے ہیں جب تک کہ نیٹ ورک کی سرگرمی میں بہتری نہ ہو"۔ (DeFi) اپنانے اور حقیقی دنیا کی ایپلی کیشنز۔ بینک موجودہ انحراف کو اکتوبر 2025 کی ڈیلیوریجنگ کی طرف دیکھتا ہے، جب ایک تیز، جغرافیائی سیاست سے چلنے والی فروخت نے $BTC کی نسبت $ETH پروڈکٹس میں، خاص طور پر منظم اور کرپٹو مقامی تاجروں کے درمیان بھاری مائعات کو جنم دیا۔ جب کہ مارکیٹیں مستحکم ہو چکی ہیں، تجزیہ کاروں کا کہنا ہے کہ $ETH قیمت کے لحاظ سے یا کلیدی ادارہ جاتی بہاؤ میٹرکس میں کھوئی ہوئی زمین کو مکمل طور پر حاصل کرنے میں ناکام رہا ہے۔

JPMorgan اس خلا کی واضح ترین علامات میں سے ایک کے طور پر سپاٹ ETF بہاؤ کو نمایاں کرتا ہے۔ بینک کا اندازہ ہے کہ سپاٹ بٹ کوائن ETFs نے اکتوبر 2025 کے ڈرا ڈاؤن کے دوران تقریباً دو تہائی اخراج کا ازالہ کر لیا ہے، جب کہ سپاٹ ایتھر ETFs نے اسی مدت کے دوران اپنے چھٹکارے کا صرف ایک تہائی حصہ واپس حاصل کیا ہے۔ شکاگو مرکنٹائل ایکسچینج (CME) میں فیوچرز کی پوزیشننگ اسی طرح کی کہانی بیان کرتی ہے: ریگولیٹڈ فیوچرز پر ادارہ جاتی بٹ کوائن ایکسپوژر فروخت سے پہلے کی سطحوں پر "تقریباً مکمل طور پر بحال" ہو گیا ہے، لیکن $ETH فیوچر اوپن انٹرسٹ اور خالص لانگ پوزیشننگ پہلے کی چوٹیوں سے کافی نیچے ہے۔ مومنٹم سے چلنے والے کھلاڑی جیسے کموڈٹی ٹریڈنگ ایڈوائزرز اور کوانٹ فنڈز دونوں اثاثوں کو "تھوڑے سے کم وزن" کے طور پر بیان کیا گیا ہے، لیکن کم وزن $ETH میں زیادہ واضح ہے، جو گزشتہ اکتوبر میں برداشت کیے جانے والے بھاری نقصان کی عکاسی کرتا ہے۔

بہاؤ سے آگے، JPMorgan بنیادی باتوں کی طرف اشارہ کرتا ہے۔ نوٹ دلیل دیتا ہے کہ، پچھلے تین سالوں میں ایتھریم اپ گریڈ کی ایک سیریز کے باوجود، نیٹ ورک نے آن چین سرگرمی میں "بامعنی" اضافہ نہیں کیا ہے: ڈی فائی والیومز سطح مرتفع ہو چکے ہیں، کل ویلیو بند سائیکل ہائی سے نیچے ہے، اور صارف کی گنتی اور لین دین کی فیسوں نے اس قسم کی پائیدار توسیع نہیں دکھائی ہے جس سے B. لوئر بیس لیئر فیسوں نے EIP-1559 کے تحت $ETH ٹوکن کے جلنے کو بھی کم کیا ہے، جس سے نیٹ سپلائی میں تیزی سے اضافہ ہوا ہے اور بنیادی "الٹرا ساؤنڈ منی" بیانیہ میں سے ایک کو کمزور کیا گیا ہے جس نے ایتھریم کو دوسرے سمارٹ کنٹریکٹ پلیٹ فارمز سے ممتاز کیا تھا۔

altcoins کے لیے زیادہ وسیع طور پر، بینک پتلی لیکویڈیٹی، کم آرڈر بک گہرائی اور سیکورٹی کے واقعات کی ایک سیریز کو جذبات پر وزن اور تازہ ادارہ جاتی سرمائے کی حوصلہ شکنی کرنے والے عوامل کے طور پر بتاتا ہے۔ "ان تمام عوامل نے وسیع تر altcoin ایکو سسٹم میں اعتماد کو ختم کر دیا ہے اور تازہ سرمائے کی تعیناتی کی حوصلہ شکنی کی ہے،" تجزیہ کار لکھتے ہیں، انہوں نے مزید کہا کہ Bitcoin نے کرپٹو کمپلیکس کے اندر "محفوظ" میکرو اور ریگولیٹری شرط کے طور پر تصور سے فائدہ اٹھایا ہے۔ اس سال کے پہلے JPMorgan کے کام نے پہلے ہی $BTC کو ETF لچک اور ادارہ جاتی پوزیشننگ کے لحاظ سے "واضح فاتح" کے طور پر تیار کیا تھا، یہ نوٹ کرتے ہوئے کہ Bitcoin کی مصنوعات نے خالص آمد حاصل کی ہے یہاں تک کہ کچھ سونے اور چاندی کے فنڈز نے اثاثوں کا خون کیا۔

تازہ ترین نوٹ کا مفہوم بالکل واضح ہے: اکیلے اپ گریڈ سے $ETH کی متعلقہ تجارت کو بچایا نہیں جائے گا۔ جب تک کہ Ethereum آن چین سرگرمی کو دوبارہ متحرک نہیں کر سکتا — خاص طور پر DeFi، حقیقی دنیا کے اثاثوں اور دیگر غیر قیاس آرائیوں کے معاملات میں — اور یہ ظاہر نہیں کرتا ہے کہ یہ بہاؤ فیس کی آمدنی اور ٹوکن کی طلب میں ترجمہ کرتے ہیں، JPMorgan توقع کرتا ہے کہ Bitcoin قیمت کی کارکردگی اور اگلے مرحلے میں ادارے کے بہاؤ کی گرفت دونوں میں آگے رہے گا۔