140 亿美元的大规模挤压迫在眉睫，为比特币迈向 60,000 美元的里程碑铺平道路

由于美国现货交易所交易基金（ETF）的需求疲软与杠杆头寸的增加相冲突，如果关键支撑位失效，杠杆头寸可能会加深抛售，比特币目前交易价格低于 78,000 美元。

CryptoSlate 的数据显示，在本月早些时候短暂清算 82,000 美元后，最大的数字资产交易价格接近 77,400 美元。此次回调是在更加谨慎的宏观背景下发生的，交易员权衡了对美伊可能达成协议及其对风险资产影响的猜测。

然而，市场分析师指出，加密货币交易所内部存在更深层次的结构性失衡，这可能决定比特币的近期走势。

Alphractal 的数据显示，比特币当前水平附近的潜在清算压力约为 143 亿美元。

据该公司称，总数分为看涨和看跌头寸，但分布并不均匀。多头清算集中在当前现货水平以下的较小范围内，而空头清算则分布在较高的价格水平上。

清算压力低于现货

最直接的风险存在于衍生品市场，杠杆多头头寸已经积累到接近几个下行水平。

Alphractal 的汇总清算热图显示，剩余多头流动性为 16.1 亿美元，接近 73,716 美元，累计数字升至 38.5 亿美元，约为 73,281 美元。

这一规模迅速扩大，在 72,702 美元时达到 54.2 亿美元，如果资产达到 72,122 美元，则最终达到 71.4 亿美元。

这种结构性设置意味着 6% 至 7% 的下跌可能会引发集中清算级联，因为交易所会自动出售基础抵押品以平仓杠杆账户。

比特币清算水平（来源：Alphractal）

相比之下，来自卖空者的压力明显不那么集中。上涨至 78,786 美元将清算 16.6 亿美元的空头头寸，但随后的门槛相距更远。

在价格触及 83,422 美元之前，累计空头清算不会达到 36.8 亿美元，并且需要反弹至 88,202 美元才能清算 72 亿美元的空头合约。

市场分析师观察到，这种特定的结构通常会导致价格下跌的速度快于上涨的速度，因为密集的多头头寸会造成局部的强制抛售。

事实上，杠杆多头已经承受了近期的大部分损失。周末，CryptoSlate 报道称，比特币价格自 4 月中旬以来首次短暂跌破 75,000 美元后，多头交易者损失了约 8.7 亿美元。

ETF资金流出削弱了比特币的机构买盘

这种杠杆风险因明显缺乏吸收潜在抛售的现货市场需求而放大。

这一点在美国现货比特币 ETF 中表现得很明显，在比特币短暂升至 82,000 美元上方后，两周内净流出约 22.6 亿美元。撤资导致 ETF 持仓量再次下降，并中断了一直有助于稳定市场的复苏。

专注于比特币的分析平台Ecoinometrics表示，尽管比特币的价格尚未完全调整，但需求趋势仍在持续减弱。

该公司表示，滚动 30 天 ETF 流量已回到负值区域，这表明机构需求不再提供先前反弹期间的相同支撑。

美国比特币 ETF 流量（来源：Ecoinometrics）

自基金推出以来，ETF 流量已成为衡量比特币边际需求的最明确指标之一。当资金流入强劲时，它们会提供稳定的现货购买，并有助于吸收贸易商和矿商的抛售。当资金外流持续存在时，市场就会失去主要缓冲。

这种制度性下降反映在更广泛的链上需求指标上。

根据数据提供商 CryptoQuant 的数据，比特币的“表观需求”已暴跌至 -147,000 美元 BTC，这是今年年初以来的最低水平。该指标将新的比特币发行量与一年多以来保持不活跃的供应量进行比较，提供了一种估计长期积累是否足以吸收新供应量的方法。

比特币表观需求（来源：CryptoQuant）

这些数据反映了数字资产多头令人不安的现实：虽然衍生品和期货投机可以放大短期上涨动力，但可持续、持久的牛市需要真正的现货积累。没有它，市场就缺乏坚实的基础。

稳定币流动性的不断流失加剧了这种需求不足。 CEX.io 指出，过去一周，交易所上的稳定币日均净流出为 3.32 亿美元。

这表明旁观资本（交易者通常用来逢低买入的数字美元流动性）正在积极离开交易平台。因此，市场极易受到供应冲击的影响。

短期持有者失去利润缓冲

随着资本退出生态系统，短期投资者首当其冲。

CEX.io 5 月 25 日的说明显示