Cathie Wood 的比特币牛市论承认稳定币赢得了现实世界的支付之战

Cathie Wood 构建 ARK Invest 比特币案例的理念是，比特币将成为一个可编程、无国界、抗通胀并最终在支付领域占据主导地位的全球货币层。

该论点的最新版本承认稳定币首先在支付方面出现。

在最近接受 The Rollup 采访时，ARK 首席执行官表示，稳定币已经取代了 ARK 曾经期望比特币在新兴市场支付领域发挥的部分作用。与此同时，ETF时代的机构似乎在回撤期间平均下跌，缓和了先前周期中繁荣与萧条的严重程度。

根据麦肯锡和 Artemis 的数据，实际稳定币支付额每年约为 3900 亿美元，约占全球支付额的 0.02%。稳定币已经吸收了比特币曾经竞争的市场中的大部分加密货币交易通道。

DefiLlama 数据显示，截至 4 月 27 日，稳定币市值超过 3206 亿美元，自 2025 年初以来上涨超过 56%，其中 $USDT 占据 59.16% 的市场份额。

TRM Labs 的第一季度采用报告发现，委内瑞拉的零售加密货币活动主要以稳定币进行，其中 USDT 占活跃币安 P2P 委内瑞拉玻利瓦尔列表的 90.2%，比特币占 1.9%。

在巴西，大约 66% 的加密货币交易量是通过 USDT 进行的，其中比特币占 11%，官员们指出，稳定币主要充当支付工具。

TRM 在伊朗发现了类似的模式，美元 USDT 在货币限制下作为事实上的储蓄和支付渠道运作。仅 2026 年 3 月，与美元挂钩的稳定币就通过虚拟资产服务提供商处理了 2740 亿美元的零售交易。

伍德曾经认为比特币未来的支付通道现在是稳定币基础设施，而压力大、资本受限的市场的数据最清楚地表明了这一点。

在委内瑞拉和巴西，$USDT 分别占加密货币交易活动的 90.2% 和 66%，使比特币在这两个市场的份额相形见绌。

比特币的新通道

稳定币为比特币留下的可以说是更好的席位。随着稳定币吸收了交易效用的观点，比特币围绕稀缺性、机构配置和宏观储备定位进行了整合。

CoinShares 最新的周报告记录了加密投资产品流入 12 亿美元，这是连续第四周出现增长，也是连续第三周超过 10 亿美元。

其中，比特币占据了 9.33 亿美元，以太坊占据了 1.92 亿美元，Solana 占据了 3180 万美元。管理总资产攀升至 1,550 亿美元，为 2 月 1 日以来的最高水平。

与此同时，Strategy 4 月 27 日向 SEC 提交的文件显示，4 月 20 日至 26 日期间又购买了 3,273 美元 BTC，使其总数达到 818,334 美元 BTC，总成本达 618 亿美元。

CME 报告称，第一季度其加密货币日均交易量从 191,000 份合约同比增长至 310,000 份合约，日均未平仓合约较去年第一季度增长 25% 至 313,900 份合约。

Farside Investors 的每日 ETF 数据提供了伍德在实践中“平均下跌”理论的最清晰图景，美国现货比特币 ETF 从 4 月 14 日到 4 月 24 日连续九个交易日录得上涨，资金流入总额超过 20 亿美元。

机构在调整中买入，在波动中持有，并不断加码。伍德认为 ETF 持有者更具粘性的论点背后有九个交易日的延续。

数字资产投资产品连续三周吸纳 11 亿美元、14 亿美元和 12 亿美元，使总管理规模达到 1550 亿美元。

循环问题

伍德的论文领先于有关机构完全重塑四年周期可能性的证据。

NYDIG 的研究显示，截至 2024 年第四季度，散户占现货比特币 ETF 资产管理规模的 74%，其中机构和专业顾问占 26%，虽然仍占少数，但份额不断扩大。

NYDIG 2026 年 2 月的报告还认为，比特币最近的下跌仍然符合周期性模式，即使它看起来更加有序。

ETF时代使边际买家变得更加机构化和宏观反应更加灵敏，而零售仍然通过回撤产生足够的销售量来推动周期性波动。

Glassnode 4 月 22 日的报告增加了市场结构层，指出比特币以 78,100 美元的价格收回了真实市场均值，短期持有者成本基础为 80,100 美元作为直接阻力上限。

尽管短期持有者的实现利润飙升至每小时 440 万美元，几乎是今年之前当地最高点 150 万美元门槛的三倍，但 ETF 流量再次小幅回升，现货需求显示出早期复苏。

Glassnode 还指出，币安的累计交易量增量引领了近期的大部分现货购买，而 Coinbase 的活动则保持低迷。由于 Coinbase 最直接地代表美国机构现货需求，因此当前的出价是真实的，更多地受到离岸和中层资金流的推动。

两个案例

公牛案