人工智能芯片制造商 Cerebras Systems 因大规模超额认购而提高 IPO 价格范围

Cerebras Systems 是一家人工智能芯片制造商，多年来一直将自己定位为“反英伟达”，现在它正在发现华尔街对这一宣传有多么渴望。由于投资者需求旺盛，该公司提高了 IPO 价格区间，据报道此次发行超额认购超过 20 倍。

该交易的订单已超过 100 亿美元，最初的目标价格范围为每股 115 美元至 125 美元。截至 5 月 8 日，这一区间已升至 125 至 135 美元，有强烈迹象表明，在股票开始在纳斯达克交易（股票代码为 CBRS）之前，定价可能会进一步攀升。

疯狂背后的数字

Cerebras 计划出售 2800 万股股票，旨在筹集至多 35 亿美元，这将是近年来最大的科技 IPO 之一。从这个角度来看，该公司正试图筹集与 Arm Holdings 在 2023 年大规模上市期间筹集的资金大致相同的资金。

该公司还获得了 8.5 亿美元的信贷额度，这些资金专门用于扩大其数据中心的覆盖范围并加深与主要人工智能参与者的合作关系。

这些合作伙伴关系是牛市的关键部分。 Cerebras 一直在与 OpenAI 和亚马逊合作，这两个名字在人工智能基础设施对话中具有巨大的影响力。该公司因其晶圆级芯片与 Nvidia 的产品相比具有卓越的性能而享有盛誉，特别是在大型语言模型训练和推理工作负载方面。

为何投资者纷纷涌入

Cerebras 至少在一个可衡量的方面有所不同：它实际上与构建前沿人工智能模型的公司有着创收关系。与 ChatGPT 的制造商 OpenAI 以及运营三大云平台之一的亚马逊合作，为 Cerebras 提供了大多数竞争对手所缺乏的信誉护城河。

该公司的核心技术也确实不同寻常。虽然大多数人工智能芯片的大小与邮票差不多，但 Cerebras 制造的芯片却有餐盘大小。用英语来说：他们采用整个硅晶圆（通常会被切成数百个单独的芯片），然后将其变成一个大型处理器。结果是，这款芯片的计算核心和内存带宽远远超过 Nvidia 作为单个单元销售的任何产品。

20 倍超额认购意味着投资者对于每一股可用股票都下了 20 股的订单。这种需求水平通常会迫使价格上涨，这正是这里发生的情况。

这对投资者意味着什么

Cerebras 面临一些值得关注的具体风险。第一，客户集中度。与 OpenAI 和亚马逊的合作关系令人印象深刻，但对少数大量客户的严重依赖会带来漏洞。如果任何一种关系降温，收入都会受到重大影响。

其次，还有Nvidia的问题。英伟达并没有坐以待毙。其 Blackwell 架构和即将推出的 Rubin 平台代表了每个人工智能芯片初创公司都必须超越的不断变化的目标。 Cerebras 如今可能具有业绩优势，但保持领先地位需要不懈的研发支出，这大概就是该公司希望获得 35 亿美元 IPO 收益以及 8.5 亿美元信贷额度的原因。

对于无法获得 IPO 分配的投资者来说，考虑到超额认购动态，首日溢价可能会很高。那些考虑在二级市场购买的人应该权衡 Cerebras 目前的收入运行率和相对于人工智能芯片同行的增长轨迹是否合理，125 美元至 135 美元的估值范围（可能更高）所隐含的估值是否合理。