加密货币底部可能即将到来，但经济衰退风险给前景蒙上阴影：Coinbase

Coinbase Institute 和 Glassnode 发布的联合报告显示，在经历了今年的动荡开局之后，有初步迹象表明，加密货币市场最糟糕的时期可能已经过去。

然而，随着国际货币基金组织将全球增长预测下调至 3.1%，牛津经济研究院警告潜在的经济衰退情景可能会达到 GDP 增长 1.4% 的严重程度，这些公司并未做出彻底的看涨预测。

Coinbase 全球研究主管 David Duong 指出：“我们对 2026 年第二季度加密货币市场的前景持中性态度。当前地缘政治格局的不确定性持续且升高，使得坚定地持有短期头寸极具挑战性。”

与中东相关的宏观流动性状况和地缘政治风险继续主导着包括加密货币在内的风险资产的价格发现。

能源市场的混乱仍然是关键变量，任何升级都有可能迅速超越加密货币原生催化剂，例如监管进展和代理人工智能的兴起，这些公司认为这些因素在结构上很重要，但目前在更大的不确定性中扮演“次要角色”。

尽管存在这些不利因素，但出现了稳定的迹象，加密货币和股票的技术指标有所改善，并表明只要地缘政治条件不会进一步恶化，短期市场就有可能获得支撑。

链上信号

比特币的 MVRV 比率表明市场处于“积累区”。长期持有者，即持有代币超过 155 天的人，似乎是在增持头寸，而不是抛售。第一季度短期投机供应下降了 37%。

对于以太坊来说，该网络的 NUPL 指标在 2 月份的抛售期间跌入了“投降”区域。在本季度的大部分时间里它都徘徊在这种状态，然后在三月下旬显示出转向“希望”的早期迹象。

以太坊上的稳定币供应量接近历史最高水平，网络上代币化的现实世界资产的总价值不断攀升。

自 2025 年 10 月以来，以太币的表现实际上优于主要的第 2 层代币，这表明资本正在回流到基础层。

稳定币作为等候室

尽管大盘仍在下跌，但第一季度稳定币总供应量从 3080 亿美元增长到约 3180 亿美元。

当交易者出售加密货币但将收益存入稳定币而不是兑现为法定货币时，他们实际上是坐在大厅里而不是离开大楼。大量资金仍处于观望状态，准备在情况好转时重新进入。

调查结果自相矛盾

3 月中旬至 4 月初对 91 名全球投资者进行的一项调查揭示了一个惊人的矛盾。

大约 82% 的机构受访者目前将市场归类为熊市或熊市后期，这一比例较 2025 年 12 月的 31% 大幅上升。然而，其中四分之三的机构表示，按当前价格计算，比特币被低估。只有 7% 的人认为价格过高。