投资者对埃隆·马斯克雄心勃勃的支出蓝图的焦虑加剧，掩盖了季度利润的惊喜
特斯拉第一季度财务业绩显示，盈利超出预期，但营收略有下降，但投资者的注意力集中在一个令人担忧的数字上：250 亿美元。 Tesla, Inc., TSLA 这代表该公司修订后的 2026 年资本投资预测，较之前宣布的 200 亿美元目标有所提高。高管们表示，由于这一积极的支出计划，今年剩余时间内自由现金流将保持在负值区域。市场参与者对该公告反应不佳。第一季度营收总计 224 亿美元，略低于华尔街预期。相反，利润表现超出了预期。自由现金流为 14.4 亿美元，大大超出分析师的预期，分析师此前预测为负 17.8 亿美元。更有希望的叙述来自电动汽车领域的基本经济学。本季度每辆车交付的毛利润达到 9,558 美元，较上一季度的 8,000 美元大幅提高。每次交付的 EBITDA 连续第二个季度同样增长，达到 10,245 美元。这些指标仍低于 2023 年之前达到的峰值水平，当时竞争压力很小，消费者对电动汽车的需求强劲。然而，在激进的定价策略和激烈的竞争导致利润率压缩两年后，这一轨迹已转为积极。特斯拉第一季度生产了 408,386 辆汽车，但交付量仅为 358,203 辆。这是至少自 2019 年以来观察到的生产和交付之间最大的差异。公司官员将部分差距归因于物流挑战，尽管这一解释并未完全解释差异的严重程度。关于产品计划，特斯拉确认 Cybercab、Tesla Semi 和 Megapack 3 仍按计划今年进行批量生产。 Cybercab 已正式开始生产——这是一款没有传统转向控制装置的专用机器人出租车，专为自动驾驶运输服务而设计。季度报告发布后，Cantor Fitzgerald 维持增持评级，目标价为 510 美元。该投资公司将结果描述为稳健。 Roth/MKM 同样保留了买入建议，强调积极的需求动态和有效的平均售价管理。 Piper Sandler 维持增持立场，同时承认资本支出前景较高。摩根士丹利维持平配评级，认为特斯拉已进入大量资本部署时期。尽管过去 12 个月上涨了 32%，但特斯拉今年迄今已下跌约 16%。目前该股交易价格接近 376 美元，远低于 Cantor Fitzgerald 510 美元的估值目标。更新后的资本支出蓝图包括机器人出租车开发、Optimus人形机器人项目以及各种人工智能基础设施投资。特斯拉目前的市值约为 1.4 万亿美元。