随着长期债券利率飙升，美国加息的可能性激增，市场情绪发生变化

美联储加息的可能性已攀升至 52%，而 30 年期美国国债收益率已升至 5% 以上，金融状况趋紧，并加大了从股票到加密货币等风险资产的压力。

基于市场的指标显示，交易员预计美联储在年底前再次加息的可能性约为 52%，这扭转了此前关于下一步行动将是降息的共识。根据追踪联邦基金合约隐含概率的期货工具，这是自紧缩周期见顶以来，加息可能性首次明显超过降息预期。

这些不断变化的预期正在沿着收益率曲线快速移动。 30 年期美国国债收益率已飙升至 5% 的门槛，最近的拍卖清算率为 5.06% 左右，二级市场交易徘徊在 5.1% 附近——这是自全球金融危机爆发以来的最高水平。在最近的一次拍卖中，美国财政部以约5.058%的高收益率出售了250亿美元的30年期债券，凸显了投资者如何要求更高的期限溢价来持有长期美国债务。

较高的实际收益率挤压了加密货币的流动性

对于加密货币市场来说，加息几率上升和 30 年期收益率高于 5% 的结合对于生态系统中最具投机性的角落来说是有毒的。随着实际收益率攀升，持有比特币和以太币等非收益和高波动性资产的机会成本上升，通常会导致山寨币和流动性敏感的 DeFi 代币去风险化。从历史上看，长期收益率大幅上升和美联储再次强硬态度的时期与高贝塔值代币的回撤同时发生，尽管一些蓝筹资产被证明更具弹性。

宏观背景已经影响到 Coinglass 和其他数据提供商追踪的现货和衍生品流动，融资利率上升，风险定位转向大盘股。在之前总结《福布斯》报道的 crypto.news 报道中，由于地缘政治冲击和油价的推动，通胀担忧重新浮现，期货市场今年早些时候将加息概率推高至 50% 以上。

山寨币和 DeFi 已经在应对监管和特殊风险，尤其容易受到长期较高的制度的影响。当基准无风险利率达到 5% 时，依赖廉价杠杆、反射性流动性挖矿或高倍数估值的协议的经济状况可能会迅速恶化，这种动态在过去的周期中已经很明显，并且仍然是交易者关注的焦点。这种敏感性一直是 crypto.news 分析中反复出现的主题，该分析追踪了收益率的每次上升往往与流动性从长尾代币转向现金或最大、流动性最强的代币相一致。

风险和代币化的宏观阻力

最新的利率变动恰逢传统金融对链上基础设施的实验——从密苏里州对加密货币 ATM 的打击到斯图加特证券交易所的 Seturion 平台和 Bitwise 的 Hyperliquid ETF——正在加快步伐。更高的收益率会提高融资成本，改变代币化项目的贴现率假设，并改变投资者对 TradFi 和 DeFi 的风险偏好，从而使建设变得更加复杂。

尽管如此，即使周期性宏观阻力加剧，基于区块链的结算和代币化资产的结构性趋势仍在继续。斯图加特与法国兴业银行和 SG-FORGE 的 Seturion 计划旨在提供更快、更便宜的链上证券结算，而 Bitwise 通过其 Hyperliquid ETF 购买并持有近 1,978 万美元 HYPE 的举动凸显了即使在利率上升的环境下，机构资本也正在探索比特币和以太币以外的领域。

加密货币市场如何消化5%长期债券的世界以及美联储进一步收紧货币的机会可能取决于通胀是否继续意外上行。目前，来自期货和债券市场的信息很明确：宽松货币时代尚未回归，30年期国债收益率的每一个新基点都会收紧对整个数字资产领域杠杆风险承担的限制。