瑞安·科恩 (Ryan Cohen) 大规模 eBay 收购引发 GameStop 股价大幅下跌

GameStop (GME) 首席执行官瑞安·科恩 (Ryan Cohen) 发起了一项极其大胆的企业策略，以 560 亿美元收购 eBay (EBAY)。科恩设想利用 eBay 的市场平台创建一个真正的替代亚马逊电子商务主导地位的平台。 GameStop Corp.，GME 该提案将 eBay 的估值定为每股 125 美元，比公告前的交易水平溢价近 20%。事实证明，市场反应不温不火，eBay 股价仅上涨约 6%，至约 110 美元。报价与实际交易价格之间的巨大差距揭示了市场对交易前景的深刻怀疑。 GameStop 是一家市值 11-120 亿美元的游戏商品连锁店，它正试图收购一家规模约为其自身规模四倍的企业。毫无疑问，金融算术是非常雄心勃勃的。科恩的融资蓝图涉及约 94 亿美元的现金储备、90 亿美元的 GameStop 股权以及不少于 200 亿美元的新债务，并由道明证券 (TD Securities) 的融资承诺支持。此外，GameStop在公开意向之前还战略性地积累了eBay 5%的股权。科恩的理由在概念上似乎很清楚。他的计划是将 GameStop 在美国拥有约 1,600 个实体店的网络转变为 eBay 的分销基础设施，从而将在线市场定位为亚马逊更强大的挑战者。科恩还表示，他稳定 GameStop 的成本削减策略可以在 eBay 的更大业务中实施。 eBay 发表声明，确认正在评估该提案，特别审查 GameStop 提出该公司所谓的“具有约束力、可操作提案”的能力。在接受 CNBC 采访时，科恩坚称 GameStop 有能力在必要时发行额外股票以完成交易。摩根士丹利分析师对此持保留态度，强调投资者需要更加明确的融资机制，并指出两家公司的业务模式“根本不同”，明显的收入或运营协同效应有限。分析师进一步强调，如果以杠杆收购的形式进行，这笔交易将超越最近宣布的 550 亿美元的艺电交易，成为历史上最大的杠杆收购。 GameStop 的股价在公告发布当天下跌了约 2%，而 eBay 的涨幅不大——如果投资者相信这笔交易具有现实的前景，那么市场的反应很难预料到。著名的“大空头”投资者迈克尔·伯里 (Michael Burry) 此前曾将科恩与沃伦·巴菲特进行比较，称赞科恩的聪明才智，但他透露，他已经清算了自己持有的全部 GameStop 股份。在 Substack 出版物中，伯里将这种战略方法斥为“行人”，并警告说这将导致过度的债务和股权稀释。伯里表示，科恩的实际目标可能集中在主导收藏品和二级市场，而不是真正挑战亚马逊。相反，散户交易员纷纷涌入该股。据监测散户投资者活动的 Vanda Research 称，GameStop 正式提出收购要约的当天是该股过去 12 个月中购买量第五高的日子。 Reddit 社区热情高涨，用户纷纷猜测“GameShire Hathebay”是一家企业集团。科恩表示，如果 eBay 拒绝谈判，他愿意进行敌意收购。他 1 月份的薪酬结构将 GameStop 约 350 亿美元的潜在收益与实现 1000 亿美元的市场估值挂钩，这为追求转型收购提供了巨大的个人动力。与此同时，在科恩提出建议之前，受上周公布的强劲盈利结果的提振，eBay 今年迄今已上涨近 20%。