近三分之二——稳定币第一季度交易量突然创下 4.5T 美元纪录

a16z 加密货币报告本周表示，稳定币转账量在 2026 年第一季度达到创纪录的 4.5 万亿美元，华尔街开始将该行业定价为对半个世纪以来运行全球支付的信用卡网络构成结构性风险。

a16z crypto 的研究团队于 4 月 24 日在 X 上发布消息称，“2026 年第一季度稳定币交易量达到约 4.5T 美元”，并援引了自己的季度跟踪报告。该公司在后续帖子中补充道：“近三分之二的销量来自亚洲，主要是新加坡、香港和日本。”并指出该地区是繁荣的引擎室。第一季度的数字限制了急剧增长：稳定币总交易量到 2025 年将突破 33 万亿美元，新的跟踪器现在将支付流与原始链活动隔离开来。

马克·鲍曼 (Marc Bauman) 表示，这一数字是在大市场稳定币供应量约为 3200 亿美元的情况下下降的。 “稳定币市场刚刚突破 $320B，”鲍曼于 4 月 22 日在 X 上写道。“$USDT (Tether)：$185.5B，57.96% 份额。$USDC (Circle)：$78.6B。”预测市场平台 Kalshi 呼应了当天的交易量数据。 “刚刚发布：2026 年第一季度稳定币交易量达到 4.5 吨，”其交易账户发布。

使成交量数字成为华尔街故事的是传统支付股票的反应。在国际货币基金组织最近的一份工作论文中，该基金研究部的经济学家 Alex Copestake 及其合著者认为，金融市场将稳定币定价为对传统支付处理商的颠覆性力量。该论文利用围绕美国众议院通过 $GENIUS 法案的事件研究来衡量 35 家现有支付公司的市值异常下跌约 220 亿美元，其中受影响的股票包括 Visa 和西联汇款 (Western Union)。定价反应与银行针对同一个 3230 亿美元市场的反制措施同时发生。

YouTube 和 X 上的乐观声音正在将这些数据整理成一篇机构论文。 4 月 24 日发布的 CoinDesk 分析师视频将 $GENIUS 法案视为受监管的稳定币顺风车，称 Tether 在北美交易所的主导地位已降至 60% 以下，而 Circle 的 $USDC 市场份额已飙升至近 25%，Ripple 的 RLUSD 市值今年早些时候超过了 15.4 亿美元。在网络方面，TRON DAO 社区发言人 Sam Elfarra 使用 4 月份发布的 Messari Q1 2026 报告声称第一季度创纪录：“TRON 累计处理了 2 万亿美元的 USDT 转账”，其中 $USDT 占据了链上稳定币“98.6% 的市场份额”。

熊市的情况比总体成交量所暗示的更为尖锐。 YouTube 创作者报道中引用的多项数据报告警告称，“2026 年第一季度高达 76% 的稳定币交易量是由机器人驱动的。”这个数字适用于未经过滤的 28 万亿美元总跨链交易量，而不是 a16z 的 4.5 万亿美元支付追踪器，后者已经剔除了机器人流量。独立创作者 beitmenotyou 在 4 月 23 日发布的一段财政部循环视频中用更简单的语言表达了结构性风险，称“稳定”是一个营销术语，并警告说，稳定币缺乏 FDIC 保险和央行救助保护，导致它们在流动性危机期间结构脆弱。银行教育家支付教授在 4 月 21 日的视频中指出了银行存款的角度，警告美国银行家协会已告诉监管机构“如果稳定币市场达到 1-2 万亿美元，社区银行将遭受大规模存款外流。”

X 账户 NexasHub 直言不讳地捕捉到了监管分歧。该账户 4 月 25 日表示，Tether 的领先地位正在“滑向”Circle 和有收益的竞争对手，市场可能会沿着监管路线分裂为“离岸美元 USDT 与银行友好的美元 USDC”。流量数据使情况进一步复杂化。 Reveel 是一家由 YZi Labs（前身为 Binance Labs）支持的稳定币工具初创公司，对推广 $USDC 使用指标有直接兴趣，声称“1 月份 $USDC 处理了约 8.3T 的稳定币转账。$USDT 同期处理了约 1.7T 美元，是 $USDC 供应量的两倍多”，这一比较尚未得到独立验证。

对于投资者来说，现在重要的是宏观调控，而不是稳定币股票。稳定币发行人已成为美国政府债务的对价格不敏感的大型买家；储备披露显示，Tether 和 Circle 持有的国库券合计超过 1000 亿美元，每年购买量更是增加了数百亿美元。这使得该行业陷入华盛顿下一场关于《清晰法案》以及稳定币是否可以合法支付收益的政治斗争。白宫经济顾问委员会认为，稳定币收益率“对传统银行贷款几乎不会产生负面影响”，美国银行家协会直接反驳了这一观点。

接下来值得关注的是：在独立复制 a16z 支付过滤器的情况下，4.5 万亿美元的交易量数字是否成立，美国受监管的发行人（Circle、Ripple）是否继续以同样的速度蚕食 Tether 在北美的份额 CoinDesk