比特币资金长期外流有增无减，加剧了投资者日益增长的焦虑

比特币衍生品市场正在闪现出罕见的信号。截至4月26日，永续期货融资利率已连续47天保持负值。值得注意的是，这是自 FTX 崩溃以来最长的连续看跌。

与此同时，持仓量持续上升。这种组合表明，交易者不仅持有空头头寸，而且还积极增持空头头寸，即使维持这些头寸的成本持续上升。

拥挤的短片与鲸鱼的信念相遇

负资金利率意味着卖空者定期（通常每八小时）向多头交易者支付费用，以保持其持仓。这不仅仅是情感，更是情感。这是一项经常性的财务成本。

从历史上看，长期的深度负融资与主要的市场转折点是一致的。类似的情况在 2020 年 3 月的市场崩盘、FTX 崩溃和硅谷银行崩溃期间都出现过。在每种情况下，随着拥挤的空头头寸被迫平仓，比特币最终都大幅走高。

现在，类似的模式似乎再次形成，但又增加了一些变化。

尽管市场倾向于做空，但 Hyperliquid 上的大型交易商却采取了相反的立场。过去两个月，鲸鱼账户稳步建立了多头头寸，尽管这些头寸的水下价值约为 1.53 亿美元。

与此同时，空头头寸利润约为1.61亿美元，但尚未大幅扩张。双方都在坚持。从历史上看，这种对峙很少持续。

安静的对峙和不断增加的压力

从表面上看，市场看起来很平衡。但在下面，压力却是不均匀的。自3月中旬以来，卖空者一直在不断支付资金费用。

在 47 天的时间里，这些成本显着增加。衍生品分析平台的数据显示，资金是按整个头寸规模收取的，而不仅仅是按保证金收取的。

按每次结算的平均费率 -0.005% 计算，100 万美元的空头头寸每天支付约 150 美元。七个星期以来，这一数字超过了 7,000 美元，而且还是在任何价格变动之前。

这意味着许多几周前开立空头头寸的交易者现在可能比入场价格所显示的更接近清算。

为什么现在这很重要

连续七周的资金支付已经悄然削弱了市场的空方。数据显示：

比特币资金连续 47 天出现负值，这是有记录以来最长的看跌趋势之一

Hyperliquid鲸鱼头寸约为34亿美元，多头减少1.53亿美元，空头增加1.61亿美元，但双方都没有退出

一旦势头转变，这种长期的不平衡往往会迅速解决。

融资时钟正在滴答作响

分析师安东·帕洛瓦拉 (Anton Palovaara) 表示，当前的格局与其说是看跌信念，不如说是与不断增加的压力有关。

“持续 47 天的负资金听起来像是看跌的共识。这是一种缓慢的利润流失。自 3 月中旬以来，空头一直在付出代价以维持现状——到目前为止，其中许多账户比其入场价格所显示的更接近清算。多头处于水下 1.53 亿美元，但仍然持有。这种僵局往往会在一个方向上严重打破。”

在另一项分析中，帕洛瓦拉解释了杠杆头寸的融资成本如何随着时间的推移而累积，甚至在价格大幅波动之前就减少了可用保证金。

随着时间的推移，双方都在奋力拼搏，而一方则不断失去利润，市场可能正在接近临界点。如果以史为鉴的话，长期的负资金并不会悄然结束；它往往会很快放松。