监管机构制定数字资产蓝图，优先考虑公平和市场诚信

目录 美国证券交易委员会正在“无套利创新”原则的指导下，积极开发代币化证券的上市和交易框架。 SEC 交易和市场总监 Jamie Selway 在 2026 年 6 月 4 日于纽约举行的 Piper Sandler 全球交易所和金融科技会议上概述了这一方向。该框架旨在实现美国资本市场现代化，同时保护现有市场结构。监管机构正在努力确保新进入者和传统提供商在新规则下得到平等对待。阿特金斯主席指示交易和市场部门开发代币化证券上市和交易的框架。 “创新无套利”的指导原则旨在防止新的或成熟的市场参与者获得不公平的优势。塞尔韦清楚地描述了这一原则，称该部门的目标是“既不让新进入者也不让传统提供商比其他提供商占优势”。 SEC 的目标是在不扰乱现有、运作良好的市场的情况下，为代币化证券培育一个健康的生态系统。该部门一直在与传统金融企业和去中心化金融新进入者合作。这些对话涵盖了代币化证券运营的方方面面，涵盖一级发行、二级交易和托管。作为这一基础工作的一部分，有关托管和交易的工作人员声明已经发布。该部门目前正在努力提出“创新豁免”建议，以允许某些交易场所交易代币化证券。主要市场基础设施参与者已经在响应这一监管方向。 DTCC 宣布计划从 2026 年 7 月开始通过 DTC 的服务促进代币化证券的有限生产交易。计划于 2026 年 10 月进行更广泛的推广。纳斯达克和纽约证券交易所也分别宣布了开发代币化证券交易和链上结算平台的计划。 Selway 还证实，SEC 正在努力促进到 2026 年底向 23×5 股票市场运作过渡。该部门还正在审查旧规则，例如 NMS 法规和综合审计追踪，以实现现代化。这些努力是推动美国资本市场效率和竞争的更广泛努力的一部分。总之，这些步骤使 SEC 成为下一代市场基础设施的积极架构师。代币化证券框架并不是孤立存在的。美国证券交易委员会和商品期货交易委员会正在就涉及两个机构管辖范围的规则进行并行协调。阿特金斯董事长直接表示，“当产品触及两个监管框架的要素时，公司不应在监管机构之间来回洗牌。”他补充说，“在管辖权重叠的情况下，最有效的应对措施是协调一致。”两个机构正在共同确定其规则手册缺乏清晰度或兼容性的领域。掉期和基于证券的掉期数据报告、投资组合保证金和产品定义已被确定为最初的重点领域。 SEC 还于 5 月 22 日批准了纳斯达克 PHLX 上市以现金结算的比特币指数期权的提议。这些行动反映了为建立连贯的跨机构框架而采取的深思熟虑、循序渐进的方法。 Selway 强调了必须锚定代币化证券框架的两项核心职责。即使技术模糊了传统界限，监管机构也必须明确区分投资和赌博。他们还必须防止过度杠杆通过新的代币化产品影响到不成熟的散户投资者。塞尔韦直接指出，警告随着市场的发展，不要“将不健康的杠杆水平扩大到不成熟和毫无戒心的人”。还敦促行业参与者建设性地参与，而不是利用管辖权差距。塞尔韦警告说，场地购买和不合理的期望将破坏协调努力。他呼吁企业提出通过公众意见减少监管摩擦的最佳想法。他清楚地阐述了风险，表示通过“提供真正的创新”并避免关键陷阱，行业组织“可以为您的客户、投资者、世界领先的行业以及我们伟大的国家创造价值。”