市场低迷之际，韩国银行和 IT 巨头争夺加密货币交易所股份

韩国加密货币交易所的交易量图表已经大幅下滑，跌至当地股市成交量的十分之一。但该国最古老的银行和企业集团的董事会似乎并不关心。相反，他们正在为交易者已经放弃的交易所开出九位数的支票。

根据 WuBlockchain 的每周综述，韩亚银行、三星证券、三星 SDS、三星卡、韩华投资证券、未来资产咨询、韩国投资证券，甚至海外参与者 OKX Ventures 都在买入 Upbit、Korbit 和 Coinone 的股权。这场争夺之际，首尔正在推进韩元稳定币的制度化，创造了一条监管跑道，即使在零售热情降温的情况下，也让现有企业向数字资产基础设施倾斜。

谁在买什么

韩亚银行拟斥资约 6.65 亿美元收购 Upbit 运营商 Dunamu 6.55% 的股份。三星的关联公司——三星证券、三星 SDS 和三星卡——联合持有同一家公司 4% 的股份。韩华投资证券计划再增持 3.90%。如果所有交易都按预期完成，Dunamu 将突然将韩国金融和工业骨干部门的股东纳入其股东之中。

此外，Mirae Asset Consulting 决定以约 8850 万美元收购 Korbit 92.06% 的控股权。此举实际上使该交易所在一家主要资产管理公司的管理下私有化。与此同时，Korea Investment Securities 和 OKX Ventures 各自计划收购 Coinone 约 20% 的股份，在国内经纪公司和外汇运营商之间分配相当大的少数股权。

以任何地区标准来看，这一数字都很大，但此时韩国的加密货币交易总量已跌至 5 月份 KOSPI 交易额的 8%。 2024 年 12 月，这一比例一度达到 323%。市场价格行为和机构定位之间的差异是惊人的——而且是故意的。

制度化引擎

韩国金融服务委员会一直在推进韩元支持的稳定币框架，该框架将由银行发行并在受监管的支付和结算系统中使用。通过确保交易所股权，传统公司不仅仅是购买零售交易场所；而是购买零售交易场所。他们将自己置于未来法定货币链上结算层的中心。这种计算会改变投资的风险状况。一家拥有清算稳定币交易的交易所的银行不再对山寨币周期进行投机——它正在收购必要的金融基础设施。

基础设施的角度反映了韩国以外地区的模式。同月，全球代币化综述捕获了一笔 42 亿美元的交易和首个链上实时代币化国库券结算，强化了现有资本锚定受监管数字资产轨道的趋势。

合规似乎也是一个激励因素。韩国五家获得韩元许可的交易所——Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit 和 Gopax——在严格的制度下运营，要求银行合作和实名账户。拥有这些交易所的一部分可以让银行和证券公司直接了解合规流程、费用流程和数据。这是一种防御举措，也是一种进攻举措。

市场尚未定价的内容

尽管交易很匆忙，但交易并非没有风险。 Dunamu 的估值意味着企业总价值超过 100 亿美元，而 Upbit 的交易收入正面临巨大压力。如果交易量连续多个季度持续低迷，这些股份的回报可能会大不相同。尽管稳定币框架正在推进，但最终立法尚未出台。延迟或修改的法案可能会使机构持有在尚未实现的前提下估值的企业股权。

OKX Ventures 进军 Coinone 又增添了一层不同的色彩。外国对韩元许可交易所的任何部分的控制都会引发地缘政治和监管问题，特别是考虑到对亚洲海外交易所业务的持续审查。即使投资现在通过了审查，管理部门的变化或单一的执法行动也可能迫使重组。

并非每个司法管辖区都如此流畅地欢迎传统金融进入加密货币领域。在美国，银行在参议院投票前几天积极试图阻止一项具有里程碑意义的加密货币法案，这表明政治和监管潮流如何与韩国的道路截然不同。

对于市场参与者来说，韩国交易所的持股表明机构押注于结构性而非周期性的转变。稳定币项目、合规架构以及之前繁荣时期的零售采用记录表明，即使四分之一的交易量低迷也不会阻止长期资本。但这些押注尚未经受长期熊市或政策逆转的考验。交易规模很大。前提是双