BSC 作为抵押品的代币化股票上涨，但 DeFi 缺口依然存在

目录 代币化股票已经完成了概念验证阶段，但使其在 DeFi 中充分发挥作用所需的基础设施仍然不完整。争论已经从这些资产是否有效转向它们的构建、融资和结构方式。抵押品层和 DeFi 可组合性仍然是大多数当前产品的两个最弱点。在这些差距缩小之前，代币化股票可能会充当价格追踪者而不是活跃的金融工具。并非每个进入代币化股票市场的用户都是通过相同的渠道到达的。一个来自传统的经纪账户，另一个则在自我托管钱包中持有稳定币。 BNB Chain指出，根据用户类型的不同，相同的资产可以承载完全不同的基础设施要求。仅针对某一方面进行开发限制了产品能够实际服务的市场规模。代币化股票是当前和过去的概念证明，争论仍在继续。市场现在正在解决的是基础设施层：融资路径、产品结构以及这些资产在 DeFi 中实际运行所需的条件。细分🧵👇 pic.twitter.com/U185dti870 — BNB 链 (@BNBCHAIN) 2026 年 6 月 3 日 让两种用户类型访问同一资产需要按顺序工作的五层。 BNB Chain 将这些概述为资产发行、抵押品层、DEX 流动性、钱包访问以及产品需要的 KYC。目前大多数产品都能很好地处理两层或三层，但很少有产品能够覆盖所有五层。这些差距始终出现在抵押品和 DeFi 可组合性阶段。这两层最重要，因为它们决定了代币化股权在 DeFi 中是否真正有用。如果没有它们，资产就会位于链上，但无法通过借贷、保证金或收益策略进行转移。它成为参考价格而不是有效的金融工具。这种区别将具有真正实用性的产品与影响范围有限的产品区分开来。并非所有代币化股票都具有相同的产品设计。 xStocks 提供 1:1 价格跟踪，而 Ondo Global Markets 则捕获总回报，包括股息和公司行为。这些是具有不同 DeFi 用例的不同结构，即使引用相同的基础资产，它们也不能互换。 BSC 是为数不多的可大规模衡量代币化股权交易量的区块链之一。据 DefiLlama 数据显示，Ondo Finance Global Markets 链上累计 DEX 交易量突破 50 亿美元。 BNB Chain 将这一数量归因于基础设施的到位，而不仅仅是上市资产。 BSC 上的 DEX 流动性和钱包访问比大多数竞争链更进一步。然而，抵押品层仍然是 DeFi 整合最容易出现问题的地方。 BUIDL、BENJI 和 VBILL 等产品正在做结构性工作，为代币化股票提供借贷或在收益策略中使用的基础。如果没有这一层，资产就无法以任何实际方式通过 DeFi 流动。当今市场上的大多数产品在没有它的情况下仍然可以运行。代币化股票背后的整体基础设施比一般报道所暗示的更先进，但仍落后于交易量数据可能暗示的水平。进步是真实的，但抵押品设计和可组合性方面的差距仍然是更广泛采用 DeFi 的最明显障碍。