انهيار تقلب عملة البيتكوين: يشرح Trace Mayer سبب الإشارة إلى النضج
يقع تقلب عملة البيتكوين الآن بالقرب من 35، وهو انخفاض حاد من ذروة 120 التي وصلت إليها في عام 2017. وبعيدًا عن تفسير الهدوء على أنه إرهاق، يقول تريس ماير - مبتكر مجموعة ماير المتعددة - إن الأصول الرقمية تبني مادة اقتصادية وتجذب رؤوس أموال أكثر انضباطًا.
يتذكر ماير قائلاً: "قال غاري جينسلر إنه سيعمل على ترويض عملة البيتكوين". "وانخفضت التقلبات." ويرى المستثمر أن هذا التراجع ليس بمثابة هزيمة، بل بمثابة تأكيد على التبني المؤسسي الضخم. وهو يجسد هذا التحول بتشبيه رفع الأثقال: "الحديد أصبح أثقل. لم يعد وزنه 50 رطلا، بل أصبح وزنه 2500 رطل".
المحرك الخرساني يقود هذا التحول الهيكلي: سوق الخيارات. يوضح ماير أن الشركات والصناديق تبيع بشكل متزايد مكالمات مغطاة مقابل ممتلكاتها من البيتكوين للحصول على دخل مميز مقدمًا. عندما تلتزم هذه الكيانات ببيع البيتكوين بسعر محدد مسبقًا في المستقبل، يجب على صناع السوق على الجانب الآخر من التجارة التحوط من مخاطرهم عن طريق بيع الأصل الفوري مع ارتفاع السعر. ويضع هذا النشاط التحوطي السلبي في الدلتا سقفاً هيكلياً لارتفاعات الأسعار، وهو ما من شأنه بطبيعة الحال أن يخفف من التقلبات. والنتيجة هي أصول أكثر قابلية للتنبؤ وتنضج على مرأى من الجميع.
مضاعف ماير والضغط الإحصائي للدورات
إن النسبة التي صممها ماير قبل ثماني سنوات تقسم سعر البيتكوين الحالي على متوسطه المتحرك لمدة 200 يوم، وهو خط الاتجاه الذي يخفف من الضوضاء قصيرة المدى. وتشير القراءة فوق 1 إلى تداول البيتكوين فوق هذا المتوسط على المدى الطويل؛ أقل من 1 يعني أنه يتداول تحته. واليوم، يسجل مضاعف ماير 0.94، أي أقل بقليل من الاتجاه طويل المدى. تاريخيًا، تزامنت القراءات الأعلى من 2.4 مع قمم السوق، في حين أشارت القراءات الأقل من 0.8 إلى نقاط دخول جذابة.
ويشير ماير إلى ضغط نطاقات الانحراف المعياري مع تراكم المزيد من تاريخ التداول. وباستخدام مراجعة مدتها خمس سنوات، يقع انحراف معياري واحد فوق المتوسط حول 1.3، وانحرافان معياريان عند 1.6، وثلاثة عند 2.13. شهدت الفترات السابقة المستندة إلى بيانات من عام 2011 وصول الأسعار بشكل منتظم إلى مضاعفات أكثر تطرفًا. وبعبارة أخرى، فإن الأداة تنضج بنفس الطريقة التي تنضج بها أي أصول مالية عندما تجتذب رأس مال أعمق وأكثر صبراً.
بدأ ماير في بيع عمليات بيع وشراء البيتكوين التي تمت تسويتها فعليًا في عام 2017 على LedgerX، وهي واحدة من أولى بورصات مشتقات العملات المشفرة الخاضعة للتنظيم الفيدرالي. واليوم، توسع هذا السوق بشكل كبير - حيث تظهر صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية مثل BITX، وأسهم شركة Strategy (MSTR)، وبيتكوين في الميزانيات العمومية للشركات مثل شركة SpaceX التي أبلغت عن 18,712 دولارًا أمريكيًا BTC، والتي تحتوي على جميع الطبقات الإضافية من العمق.
يجادل ماير بأن انخفاض التقلبات يعمل لصالح البيتكوين، لأنه يعكس تدرج الأصل من أداة مضاربة إلى شيء يمكن للجان الاستثمار والمكاتب العائلية والشركات أن تضمنه بالفعل. يقول: "للحصول على هذا التأييد، تحتاج إلى شيء ممل حقًا، مثل الذهب". "الذهب ممل للغاية، وهذا ما نحتاج إليه."
ويقدم حضور المؤتمر إشارة ملموسة على هذا النضج. أدار ماير مدونته قبل ظهور البيتكوين وكان يقدم بانتظام عروضًا في مؤتمرات الذهب الكبرى التي اجتذبت ما بين ألفين وثلاثة آلاف مشارك. "لقد حضرنا عشرات الآلاف من المؤتمرات هذا العام، وأكثر من ذلك بكثير في العام الماضي. إنها صناعة حقيقية. إنها أصل احتياطي حقيقي. "
قد يضعف أمان الشبكة إذا لم يرتفع سعر BTC بما يكفي للحفاظ على عدد كافٍ من القائمين بالتعدين في العمل. تمثل الحوسبة الكمومية تهديدًا آخر طويل المدى، إذا أصبحت أجهزة الكمبيوتر الكمومية قوية بما يكفي لكسر مفاتيح التشفير الخاصة بالبيتكوين.
يعترف ماير بالقلق لكنه يشير إلى أن المكافأة الدائمة التي تقدمها بيتكوين للعثور على ثغرات كارثية لا تزال غير مطالب بها، ويشير إلى التوافق العكسي لإثبات العمل باعتباره مرونة هيكلية.
على الرغم من المخاطر، يظل ماير ثابتًا في معسكر تفضيل عملة البيتكوين على الذهب على مدار الخمسة عشر عامًا القادمة. "مع الذهب، تؤدي الأسعار المرتفعة إلى زيادة العرض. هذا ليس هو الحال مع بيتكوين، ونحن لا نعرف ما هي التقنيات التي قد تهدد هيمنة الذهب. يمكن أن يكون لدينا تعدين الكويكبات، وروبوتات الذكاء الاصطناعي تجوب المحيطات. لكننا نعلم أن بيتكوين سيصل إلى 21 مليونًا."
وتؤطر حجة ماير انهيار التقلبات كدليل على بناء الأصول لثقل اقتصادي، وليس الركود. يعمل سوق الخيارات والعمق المؤسسي والعرض الثابت على بناء قاعدة لعملة البيتكوين كأصل احتياطي ممل ولكنه قوي - وهو بالضبط ما تسعى إليه رؤوس الأموال الكبيرة.