تتنافس البنوك الكورية الجنوبية وعمالقة تكنولوجيا المعلومات على حصص تبادل العملات المشفرة وسط تراجع السوق

لقد انهارت الرسوم البيانية لحجم بورصات العملات المشفرة في كوريا الجنوبية، حيث انخفضت إلى عُشر حجم التداول في سوق الأسهم المحلية. لكن يبدو أن مجالس إدارة أقدم البنوك والشركات في البلاد لا تهتم. وبدلاً من ذلك، يقومون بكتابة شيكات مكونة من تسعة أرقام مقابل الأسهم في نفس البورصات التي تخلى عنها المتداولون.

بنك Hana، وSamsung Securities، وSamsung SDS، وSamsung Card، وHanwha Investment & Securities، وMirae Asset Consulting، وKorea Investment Securities، وحتى الشركات الأجنبية OKX Ventures تتراكم جميعها في حصص ملكية في Upbit وKorbit وCoinone، وفقًا لتقرير أسبوعي من WuBlockchain. ويأتي هذا التدافع في الوقت الذي تمضي فيه سيول قدمًا في إضفاء الطابع المؤسسي على عملة الوون الكورية المستقرة، مما يخلق مدرجًا تنظيميًا يدفع الشركات القائمة نحو البنية التحتية للأصول الرقمية حتى في حين يهدأ حماس التجزئة.

من يشتري ماذا؟

ويعتزم بنك هانا شراء حصة قدرها 6.55% في شركة دونامو، مشغل شركة Upbit، مقابل 665 مليون دولار تقريبًا. تشترك الشركات التابعة لشركة Samsung - Samsung Securities وSamsung SDS وSamsung Card - في الحصول على شريحة 4% من نفس الشركة. تخطط شركة Hanwha Investment & Securities لإضافة 3.90% أخرى. وإذا تم إغلاق جميع الصفقات كما هو مشار إليه، فسوف تضم دونامو فجأة بين مساهميها قطاعاً عريضاً من العمود الفقري المالي والصناعي لكوريا.

وفي مكان آخر، قررت شركة Mirae Asset Consulting الاستحواذ على حصة مسيطرة بنسبة 92.06% في شركة Korbit مقابل حوالي 88.5 مليون دولار. هذه الخطوة تجعل البورصة خاصة تحت إدارة مدير أصول رئيسي. وفي الوقت نفسه، تخطط كل من شركتي Korea Investment Securities وOKX Ventures للاستحواذ على ما يقرب من 20% من Coinone، مما يؤدي إلى تقسيم حصة الأقلية الكبيرة بين شركة وساطة محلية ومشغل صرف أجنبي.

وهذه المبالغ كبيرة وفقًا لأي معيار إقليمي، لكنها تأتي في وقت انهار فيه حجم بورصة العملات المشفرة المجمعة في كوريا الجنوبية إلى 8٪ من حجم مبيعات KOSPI لشهر مايو. وفي ديسمبر 2024، وصلت هذه النسبة لفترة وجيزة إلى 323%. إن الاختلاف بين حركة أسعار السوق والوضع المؤسسي لافت للنظر - ومتعمد.

محرك المأسسة

تعمل لجنة الخدمات المالية في كوريا الجنوبية على تطوير إطار عمل للعملة المستقرة المدعومة بالوون، والتي سيتم إصدارها من قبل البنوك واستخدامها ضمن أنظمة الدفع والتسوية المنظمة. ومن خلال تأمين أسهم البورصة، لا تقوم الشركات التقليدية بشراء أسهم في مكان للتداول بالتجزئة فحسب؛ إنهم يزرعون أنفسهم في مركز طبقة التسوية المستقبلية للعملة الورقية. يغير هذا الحساب ملف تعريف مخاطر الاستثمار. لم يعد البنك الذي يمتلك جزءًا من البورصة التي تقوم بتصفية معاملات العملات المستقرة يضارب في دورات العملات البديلة - فهو يكتسب بنية تحتية مالية أساسية.

وتعكس زاوية البنية التحتية تلك الأنماط التي نراها خارج كوريا. وفي الشهر نفسه، استحوذت جولة الترميز العالمية على صفقة بقيمة 4.2 مليار دولار وأول تسوية مباشرة لخزينة الخزانة على السلسلة، مما عزز اتجاه رأس المال الراسخ الذي يربط نفسه بقضبان الأصول الرقمية المنظمة.

يبدو أن الامتثال أيضًا هو المحفز. تعمل البورصات الكورية الخمسة المرخصة بالوون - Upbit، وBithumb، وCoinone، وKorbit، وGopax - في ظل نظام صارم يتطلب شراكات مصرفية وحسابات بالاسم الحقيقي. إن امتلاك جزء من تلك البورصات يمنح البنوك وشركات الأوراق المالية خطًا مباشرًا لعملية الامتثال، وتدفقات الرسوم، والبيانات. إنها خطوة دفاعية بقدر ما هي خطوة هجومية.

ما لم يسعره السوق بعد

وعلى الرغم من الاندفاع، فإن المعاملات ليست خالية من المخاطر. يتضمن تقييم Dunamu قيمة إجمالية للمؤسسة تصل إلى 10 مليارات دولار في وقت يتعرض فيه الدخل التجاري لشركة Upbit لضغوط شديدة. إذا ظل الحجم منخفضًا لعدة أرباع، فقد تبدو عوائد هذه المخاطر مختلفة تمامًا. وبينما يتقدم إطار العملة المستقرة، لا يوجد تشريع نهائي. قد يؤدي تأجيل مشروع القانون أو تعديله إلى ترك المؤسسات التي تمتلك أسهمًا في الشركات التي تم تقييمها على فرضية لم تتحقق بعد.

يضيف انتقال OKX Ventures إلى Coinone طبقة مختلفة. وتثير السيطرة الأجنبية على أي جزء من بورصة مرخصة بالوون تساؤلات جيوسياسية وتنظيمية، خاصة في ضوء التدقيق المستمر لعمليات الصرف الخارجية في آسيا. وحتى لو نجح الاستثمار الآن، فإن التغيير في الإدارة أو إجراء تنفيذي واحد يمكن أن يفرض إعادة الهيكلة.

لا ترحب كل ولاية قضائية بالتمويل التقليدي في مجال العملات المشفرة بهذه السلاسة. وفي الولايات المتحدة، تحاول البنوك جاهدة منع مشروع قانون العملة المشفرة التاريخي قبل أيام من تصويت مجلس الشيوخ، مما يوضح كيف يمكن للتيارات السياسية والتنظيمية أن تنحرف بشكل حاد عن المسار الكوري.

وبالنسبة للمشاركين في السوق، تشير حصص البورصة الكورية إلى أن المؤسسات تراهن على تحول هيكلي، وليس دوري. يشير مشروع العملة المستقرة، وبنية الامتثال، وسجل اعتماد التجزئة في فترات الازدهار السابقة إلى أنه حتى ربع الأحجام الصامتة لا تمنع رأس المال طويل الأجل. لكن هذه الرهانات لم يتم اختبارها بعد من خلال سوق هابطة طويلة الأمد أو انعكاس السياسة. الصفقات كبيرة. الفرضية ثنائية