على الرغم من الارتفاع الكبير بنسبة 125% في ستة أشهر، يصر خبراء وول ستريت على أن أسهم عملاق الرقائق هذه لا تزال صفقة رابحة.

جدول المحتويات تجد ميكرون نفسها تتنقل فيما قد تكون الفترة الأكثر ربحية على الإطلاق، تغذيها الشهية النهمة لمكونات الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي (HBM) التي تعمل على تشغيل البنية التحتية لحوسبة الذكاء الاصطناعي. الأداء المالي يحكي قصة مقنعة. Micron Technology, Inc., MU حقق الربع المالي الثاني للشركة مبيعات بقيمة 23.9 مليار دولار - بزيادة قدرها 196٪ على أساس سنوي تمثل أكبر مكسب متسلسل بالدولار في الجدول الزمني لشركة Micron. ولوضع ذلك في الاعتبار، تجاوزت فترة الثلاثة أشهر هذه الإيرادات السنوية الكاملة للشركة للعام المالي 2022 البالغة 15.5 مليار دولار. ارتفعت مبيعات DRAM إلى 18.8 مليار دولار، مسجلة توسعًا سنويًا بنسبة 207٪. وساهم فلاش NAND بمبلغ 5.0 مليار دولار، ليقفز بنسبة 169%. وبلغ هامش الربح الإجمالي 75%، في حين بلغت ربحية السهم المعدلة 12.20 دولارًا. سجل توليد النقد المجاني رقماً قياسياً للشركة عند 6.9 مليار دولار. قامت شركة Micron في نفس الوقت بسداد التزاماتها خلال النصف الأول من السنة المالية 2026، مما رفع صافي رصيدها النقدي إلى 6.5 مليار دولار أمريكي - وهو أعلى مستوى على الإطلاق بالنسبة للمؤسسة. وتكشف توقعات الربع الثالث عن المكان الذي يصبح فيه المسار مقنعاً بشكل خاص. تتوقع فرق القيادة تحقيق مبيعات ربع سنوية بقيمة 33.5 مليار دولار أمريكي، وهوامش إجمالية تقترب من 81%، وأرباح معدلة للسهم الواحد تبلغ 19.15 دولارًا أمريكيًا. يشير هذا التوسع في الربحية - حيث ارتفع من 75٪ هوامش في الربع الثاني إلى 81٪ متوقعة في الربع الثالث - إلى استمرار قوة التسعير في التكثيف بدلاً من الاستقرار. وتقع الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي في قلب هذا التحول. تتطلب هذه الرقائق ثلاثة أضعاف القدرة التصنيعية تقريبًا مقارنة بمنتجات DRAM التقليدية، مما يؤدي إلى ضغط العرض عبر سوق الذاكرة الأوسع. تشير بيانات الصناعة إلى أن أسعار DRAM قفزت بنسبة 90-95٪ خلال الربع التقويمي الأول من عام 2026 مع ظهور هذه الديناميكية. يتم الالتزام بقدرة إنتاج HBM الكاملة لشركة Micron خلال التقويم 2026. وتم الانتهاء من تخصيصات العملاء لعام 2027، مع تمديد مناقشات التخطيط الآن إلى عام 2028. وقد أعلنت المنظمة مؤخرًا عن اتفاقية التوريد الإستراتيجية الافتتاحية مدتها خمس سنوات مع عميل رئيسي - وهو خروج عن العقود التقليدية لمدة عام واحد التي ميزت صناعة الذاكرة لعقود من الزمن. يمثل هذا الجدول الزمني الممتد للالتزام تحولاً ذا مغزى في القدرة على التنبؤ بالأعمال. لقد لعبت Nvidia، التي تمثل أفضل حساب لعملاء Micron، دورًا فعالًا في دفع متطلبات HBM. دخل الجيل الرابع من تقنية HBM4 الخاصة بالشركة إلى الإنتاج الضخم قبل الموعد المحدد الأصلي، حيث تم شحنه قبل ربع الموعد المقرر. على الرغم من هذه النتائج الاستثنائية، يتم تداول أسهم MU بحوالي 7-8 أضعاف الأرباح الآجلة. بالمقارنة، تحقق Nvidia أرباحًا آجلة تبلغ 24 ضعفًا تقريبًا. تداول المواد التطبيقية بالقرب من 33x. يبلغ متوسط ​​صناعة أشباه الموصلات بشكل عام حوالي 27.5x مضاعفات الأرباح الزائدة. بالنسبة إلى مؤسسة تتوقع ربحية قياسية وتوليد نقد ربع سنوي بمليارات الدولارات، يبدو من الصعب تبرير خصم التقييم هذا استنادًا إلى المقاييس التشغيلية فقط. يقترح مراقبو السوق أن يواصل المستثمرون التعامل مع ميكرون باعتبارها شركة سلع دورية بدلاً من الاعتراف بمكانتها كمزود مهم للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. يسلط المشككون الضوء على موجة الاستثمار الرأسمالي، حيث خصصت ميكرون 25 مليار دولار لتوسيع القدرة الإنتاجية، في حين أعلنت سامسونج عن التزامات بقيمة 73 مليار دولار. تاريخياً، أدى هذا الحجم من الإنفاق الصناعي المتزامن إلى نشوء ظروف فائض في العرض، حيث يتوقع بعض المتنبئين ظهور ضغوط محتملة في عام 2027 أو 2028. كما تدخل الاعتبارات الجيوسياسية في معادلة المخاطر. ويأتي ما يقرب من 10% من الإيرادات من الصين، حيث أدت قيود التصدير الأمريكية إلى تقييد شحنات معينة من المنتجات بالفعل. وفي الوقت نفسه، تواصل شركات تصنيع الذاكرة الصينية المحلية تطوير قدرات DRAM وNAND الخاصة بها. يقوم مجتمع المحللين حاليًا بتعيين MU تصنيفًا إجماعيًا قويًا للشراء - يتضمن 25 توصية شراء، و3 مراكز انتظار، وتقييمات بيع صفرية عبر 28 محللًا مغطيًا. يقف السعر المستهدف المتفق عليه على مدى 12 شهرًا عند 543.20 دولارًا أمريكيًا، مما يشير إلى احتمال ارتفاع بنسبة 19% تقريبًا من السعر الحالي البالغ 457.27 دولارًا أمريكيًا. المحفز القادم: إعلان أرباح الربع الثالث من العام المالي 26 من ميكرون، حيث سيراقب المشاركون في السوق عن كثب ما إذا كانت توقعات هامش الربح الإجمالي تحافظ على مستويات أعلى من عتبة 81٪.