Ziel der Bitcoin Standard Treasury Company ist es, Berkshire Hathaway der Kryptowährungen zu werden

Adam Back, der Kryptograph, dessen Arbeit im Bitcoin-Whitepaper wörtlich zitiert wird, möchte das Warren Buffett-Spielbuch für die Bitcoin-Ära erstellen. Sein Unternehmen, die Bitcoin Standard Treasury Company, positioniert sich nicht als weiterer passiver Bitcoin-Inhaber, sondern als aktiver Treasury-Manager, der den Bitcoin pro Aktie im Laufe der Zeit steigert.

Die Zahlen hinter dem Spielfeld

BSTR Holdings plant den Start mit einer Bilanz von 30.021 $ BTC. Bei aktuellen Preisen ist dieser Vorrat weit über 3 Milliarden US-Dollar wert, womit das Unternehmen zu den größten Bitcoin-Unternehmensinhabern der Welt gehört, bevor es überhaupt mit dem Handel beginnt.

Die Aufteilung ist bemerkenswert: 25.000 $BTC stammen von Gründern, darunter Back und Blockstream Capital, während 5.021 $BTC aus dem stammen, was das Unternehmen als erstes US-amerikanisches Bitcoin PIPE-Eigenkapitalengagement bezeichnet. Darüber hinaus sucht BSTR bis zu 1,5 Milliarden US-Dollar an zusätzlicher PIPE-Finanzierung, um weiterhin zu kaufen.

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Das Vehikel für den Börsengang ist eine Fusion mit Cantor Equity Partners I, einem SPAC, der bei seinem Börsengang rund 200 Millionen US-Dollar eingenommen hat. Das Tickersymbol wird BSTR sein und an der Nasdaq gehandelt werden. Die De-SPAC-Abwicklung soll bis April 2026 erfolgen, vorbehaltlich der Zustimmung der Aktionäre.

Warum „Berkshire Hathaway 2.0“ und nicht nur eine weitere MicroStrategy

BSTR macht eine bewusste Unterscheidung. Das Unternehmen sagt, dass es nicht einfach nur akkumulieren und halten wird. Es ist geplant, durch sogenannte „Bitcoin-native-Strategien“ Erträge zu generieren und Bitcoin aktiv auf dem Markt einzusetzen. Der Vergleich mit Berkshire Hathaway ist ehrgeizig, aber konkret: Buffetts Unternehmen hält nicht nur Bargeld, sondern setzt Kapital in allen operativen Geschäftsbereichen und Investitionen ein, um die Rendite zu steigern.

Backs Version dieses Plans würde die Verwendung von Bitcoin als Basiswert anstelle von US-Dollar beinhalten. Das Ziel besteht darin, die Menge an Bitcoin, die jeder Aktie zuzuordnen ist, im Laufe der Zeit zu steigern. Dies ist eine grundlegend andere Messgröße als die bloße Verfolgung, ob der Preis von Bitcoin gestiegen ist.

Adam Back erfand Hashcash, das Proof-of-Work-System, das den Bitcoin-Mining-Mechanismus direkt inspirierte. Seit 2014 leitet er Blockstream, eines der technisch glaubwürdigsten Bitcoin-Infrastrukturunternehmen.

Das Unternehmen hat auch auf eine bemerkenswerte Marktdynamik hingewiesen: Die Bitcoin-Käufe öffentlicher Unternehmen könnten schließlich das Zehnfache des täglich geförderten Angebots erreichen.

Was das für Anleger bedeutet

Auch die Risikokalkulation ist anders. Aktives Bitcoin-Treasury-Management birgt das Kontrahentenrisiko, das Risiko der Strategieausführung und die allgegenwärtige Volatilität des zugrunde liegenden Vermögenswerts. Anleger müssen beurteilen, ob die renditegenerierenden Aktivitäten von BSTR tatsächlich Renditen erbringen, die die Komplexität rechtfertigen, oder ob sie Risiken mit sich bringen, die durch einfaches Buy-and-Hold vermieden werden.

Es gibt auch die SPAC-Frage. De-SPAC-Fusionen haben in den letzten Jahren eine gemischte Erfolgsbilanz vorzuweisen, wobei viele Post-Merger-Unternehmen deutlich unter ihren ursprünglichen Bewertungen gehandelt wurden.