Die Erholung von Bitcoin erreicht eine Fed-Obergrenze, ohne Anzeichen für billigeres Geld
Die jüngste Erholung von Bitcoin hat das digitale Flaggschiff-Asset wieder in Richtung der 75.000-Dollar-Marke getrieben, was zu einer breiteren Rückkehr der Risikobereitschaft führt, da die Hoffnung auf eine Deeskalation im Nahen Osten die globalen Aktien auf neue Rekorde katapultiert hat.
Der Schritt stößt jedoch auf eine geringere Einschränkung als die Geopolitik oder die kryptospezifische Stimmung: Der Anleihenmarkt zeigt immer noch eine Federal Reserve, die es nicht eilig hat, ihre Politik zu lockern.
Dieser Hintergrund ist wichtiger geworden, da der Kampf um die Nachfolge in der US-Notenbank in eine volatilere Phase eintritt.
Der Bankenausschuss des Senats hat die Anhörung zur Bestätigung von Kevin Warsh für den 21. April angesetzt, während die aktuelle Amtszeit von Jerome Powell als Vorsitzender am 15. Mai endet.
Powells Amtszeit als Fed-Gouverneur läuft bis zum 31. Januar 2028, und er sagte letzten Monat, dass er bis dahin als vorläufiger Vorsitzender fungieren werde, wenn sein Nachfolger bis zum Ablauf seines Vorsitzes nicht bestätigt sei.
Für Krypto-Investoren bedeutet das, dass die Frage nicht mehr nur darin besteht, ob Warsh den Vorsitz erreicht. Es geht darum, ob der Markt anfängt zu glauben, dass ein Wechsel an der Spitze tatsächlich den Verlauf der Zinssätze und der Liquidität verändern würde.
Die März-Sitzung der Fed deutete in die entgegengesetzte Richtung. Beamte beließen den Zielbereich für den Leitzins unverändert bei 3,5 % bis 3,75 %, sagten, die Inflation bleibe etwas erhöht und wiederholten, dass weitere Anpassungen von eingehenden Daten, den sich entwickelnden Aussichten und dem Risikogleichgewicht abhängen würden.
Die Bitcoin-Erholung erreicht eine ruhige Obergrenze
Eine der wichtigsten Makrovariablen für Bitcoin ist derzeit die Preisgestaltung der Politik am vorderen Ende des Zinsmarktes.
CME sagte diese Woche, dass der März eine dramatische Neubewertung an den kurzfristigen Zinsmärkten mit sich gebracht habe, wobei die Rendite zweijähriger Staatsanleihen eine Bandbreite von 50 Basispunkten durchschritt und FedWatch als Basisszenario für Händler im Jahr 2026 „keine Erhöhung bis Dezember“ anzeigte. Das entspricht nicht dem Profil eines Marktes, der auf einen sauberen, aggressiven Lockerungszyklus setzt.
Diese Kennzahl ist vorausschauend, da Bitcoin den größten Teil dieser Erholung damit verbracht hat, als Teil des umfassenderen globalen Risikokomplexes gehandelt zu werden.
Die gleichen Waffenstillstandshoffnungen, die den Ölpreis von den jüngsten Höchstständen absinken ließen und dazu beitrugen, dass die weltweiten Aktien wieder Rekordhöhen erreichten, weckten auch die Erwartungen, dass der Inflationsdruck durch den Iran-Krieg nachlassen könnte, eine Verschiebung, die zur Erholung von Gold und anderen nicht renditestarken Vermögenswerten beitrug.
Obwohl Bitcoin an diesem Schritt beteiligt war, ist es der größeren Debatte darüber, wie restriktiv die US-Politik bleiben wird, nicht entgangen.
Die Unterscheidung ist wichtig. Krypto braucht keine formelle Zinssenkung, um darauf zu reagieren. Der Markt muss glauben, dass die finanziellen Bedingungen einfacher werden.
Im Moment ist dieser Glaube noch teilweise. Anleger sind bereit, Risiken einzugehen, wenn der Ölpreis fällt und die Kriegsängste nachlassen, aber der Zinsmarkt spiegelt immer noch eine Fed wider, die mehr Beweise will, bevor sie handelt. Damit hängt die Erholung von BTC von einer makroökonomischen Neubewertung ab, die nur vorsichtig begonnen hat.
Ein Nachfolgestreit mit Marktfolgen
Warshs Nominierung sollte den Märkten eine klarere Sicht auf die Post-Powell-Fed geben. Stattdessen ist die Übergabe mit rechtlichen und politischen Risiken verbunden.
Finanzminister Scott Bessent sagte diese Woche, dass er weiterhin optimistisch sei, dass Warsh den Vorsitz rechtzeitig übernehmen werde, aber der republikanische Senator Thom Tillis hat geschworen, die Nominierung zu blockieren, solange eine Untersuchung des Justizministeriums gegen Powell noch läuft. Auch Senatorin Elizabeth Warren forderte den Ausschuss auf, nicht unter dieser Wolke weiterzumachen.
Powell hat diese Unsicherheit eher verschärft als gelöst. In seiner Pressekonferenz im März sagte er, dass Warsh, wenn er nicht bis zum Ende seiner Amtszeit bestätigt würde, provisorischer Vorsitzender bleiben werde und dass er nicht die Absicht habe, den Vorstand zu verlassen, bis die Untersuchung „transparent und endgültig“ abgeschlossen sei.
All diese Unsicherheit und Pattsituation haben dazu geführt, dass Warshs Bestätigungsquoten am 15. Mai auf Prognosemärkten wie Polymarket auf 42 % gesunken sind, verglichen mit Höchstständen von 80 % Anfang des Jahres.
Kevin Warshs Chancen, bis zum 15. Mai als Fed-Vorsitzender bestätigt zu werden (Quelle: Polymarket)
Unterdessen hat Präsident Donald Trump seitdem damit gedroht, Powell zu entlassen, wenn er nach dem 15. Mai bleibt, was das Risiko eines institutionellen Konflikts erhöht, gerade während die Märkte versuchen, den Preis für das nächste politische Regime festzulegen.
Die praktische Konsequenz für die Märkte ist daher Kontinuität. Selbst wenn Warsh letztendlich bestätigt wird, verlängert jede Verzögerung die Lebensdauer desselben vorsichtigen politischen Rahmens, der die Fed in diesem Jahr geprägt hat.
Die aktuelle Besetzung des Ausschusses wird weiterhin von Powell geleitet, und bei der Abstimmung im März selbst gab es nur einen Widerspruch: Gouverneur Stephen Miran bevorzugte eine Kürzung um einen Viertelpunkt, während der Rest keine Änderung befürwortete.
Das zeigt zumindest eine sichtbare Spaltung, auch wenn das Komitee nach wie vor einen weitgehend einheitlichen Eindruck macht.
Die Preise sind nur die halbe Wahrheit
Die Daten zeigen deutlich, dass Zurückhaltung angebracht ist: Nach Angaben des Arbeitsministeriums lag die Arbeitslosenquote im März bei 4,3 %, während der Kern-VPI gegenüber dem Vorjahr um 2,6 % anstieg.
Der Präsident der New Yorker Fed, John Williams, sagte am Donnerstag, dass der Krieg im Nahen Osten bereits zunimmt