Die neuen Forderungsausfallpools von Curve verwandeln Verluste in handelbare Forderungen

Curve Finance wandelt mit CRV verbundene Forderungsausfälle über crvUSD-Schuldenpools in handelbare On-Chain-Forderungen um und verlagert Rettungsaktionen von sozialisierten Rettungsaktionen auf die Marktpreisgestaltung von Verlusten.

Curve Finance hat ein Rahmenwerk für die Einziehung uneinbringlicher Forderungen eingeführt, das das formalisiert, was Gründer Michael Egorov kürzlich als „ein Anlageinstrument, keine Spende“ bezeichnete, und festsitzende, mit dem CRV verbundene Kreditverluste in handelbare On-Chain-Forderungen umwandelt.

Curve tokenisiert uneinbringliche Schulden in handelbare Positionen

In einem Vorschlag, der erstmals im Governance-Forum von Curve vorgestellt und von Medien wie ForkLog und KuCoin News behandelt wurde, zielte Egorov auf den $CRV-langen LlamaLend-Markt ab, der nach einem Krypto-Crash im Oktober 2025 etwa 700.000 US-Dollar an uneinbringlichen Schulden angehäuft hatte.

„Ich habe einen Mechanismus zur Einziehung uneinbringlicher Forderungen vorgeschlagen, der keine Spende, sondern ein für alle Teilnehmer anwendbares Investitionsinstrument ist“, schrieb er und argumentierte, dass das Pilotprojekt bei Erfolg auf andere Curve-Märkte und sogar externe Protokolle mit ähnlichen Defiziten angewendet werden könnte.

crvUSD – Schuldenpools als Ausweg

Das Herzstück des Designs ist ein dedizierter Curve-Stable-Swap-Pool zwischen crvUSD und einer tokenisierten Darstellung der uneinbringlichen Forderungen oder Tresorforderungen.

Laut einer Zusammenfassung auf RootData verwendet der Pool einen niedrigen Verstärkungsparameter (A ≈ 2) und eine relativ hohe Rücknahmegebühr (ca. 1 %), wodurch die Liquidität nahe einem „Rückzahlungsfähigkeit“-Niveau von etwa 71 % des Nennwerts konzentriert wird; Händler, die die Schulden-Token mit einem Abschlag kaufen, wetten effektiv darauf, dass sich der Preis von $CRV ausreichend erholt, damit die zugrunde liegenden Positionen deliquidiert oder zu besseren Konditionen liquidiert werden können.

Wenn der $CRV steigt, kann das Kapital des Pools zur Beseitigung des Defizits verwendet werden, da die Sicherheiten wiederhergestellt werden und notleidende Kredite nach und nach zurückgezahlt werden. Wenn der $CRV weiter sinkt, ist das Modell so konzipiert, dass sich der Besicherungsgrad der verbleibenden Tresoreinlagen nicht auf die gleiche Weise verschlechtert wie bei herkömmlichen Unterwasserkrediten.

Liquiditätsanbieter im Pool verdienen Handelsgebühren und, wenn Curve DAO einen Maßstab genehmigt, zusätzliche $CRV-Anreize, während das DAO selbst über Verwaltungsgebühren einen Teil der herabgesetzten Token anhäufen kann – ohne für eine direkte Rettungsaktion aus Staatsfonds stimmen zu müssen.

Von sozialisierten Rettungsaktionen bis hin zur marktgetriebenen Erholung

Der unmittelbare Kontext für den neuen Mechanismus war der Markteinbruch im Oktober, als der CRV-Dollar und damit verbundene Vermögenswerte stark ausverkauft waren, was dazu führte, dass einige Curve-Kreditmärkte uneinbringliche Schulden hatten und die Benutzer Verzögerungen bei Abhebungen und unerwarteten Verlusten ausgesetzt waren.

Anstatt das Loch einfach mit Staatsvermögen zu stopfen, formulierte Egorov den Ansatz als eine Möglichkeit, „soziale Wohlfahrt durch Marktmechanismen zu ersetzen“: Händler kaufen notleidende Forderungen mit einem Abschlag, Arbitrageure jagen Fehlbewertungen zwischen Pools und Liquidationen, und LPs erzielen Erträge für die Lagerung von Risiken, während die Bilanz des Protokolls nur indirekt betroffen ist.

Curve hat betont, dass dieses Modell „keine Verluste beseitigen oder eine Wiederherstellung garantieren wird“, und warnt davor, dass betroffene Benutzer immer noch einem echten Risiko ausgesetzt sind; Was sich ändert, ist, dass sie jetzt eine Auswahl an Möglichkeiten haben: Sie können sofort zum Marktpreis verkaufen, Ihren Anspruch behalten und auf eine Erholung hoffen oder Liquidität bereitstellen, um Gebühren und potenzielle Aufwärtspotenziale zu verdienen.

Wenn sich das $CRV-lange LlamaLend-Pilotprojekt als langlebig erweist, um zukünftige Volatilität und Ereignisse wie den jüngsten KelpDAO-Fallout zu überstehen, schlagen Curves Team und externe Beobachter vor, dass ähnliche Schulden-Tokenisierungspools eine Vorlage für DeFi-Protokolle werden könnten, die uneinbringliche Schulden verwalten wollen, ohne reflexartig auf sozialisierte Rettungsmaßnahmen zurückzugreifen.