Gold überholt US-Staatsanleihen als Top-Reserveanlage der Zentralbank, verrät die EZB

Inhaltsverzeichnis Das Gleichgewicht der globalen Reserven hat sich verschoben, da die Zentralbanken einen größeren Anteil ihrer Bestände in Gold anlegen. Ein neuer Bericht der Europäischen Zentralbank zeigt, dass Gold bei den offiziellen Gesamtreserven nun vor US-Staatsanleihen liegt. Die Änderung spiegelt höhere Goldpreise, Sanktionsbedenken und die wachsende Konzentration der Reservemanager auf Vermögenswerte außerhalb des Dollarsystems wider. Der EZB-Bericht ergab, dass Gold Ende 2025 27 % der gesamten offiziellen Währungsreserven ausmachte. Diese Summe umfasst sowohl Devisenbestände als auch Gold, das von Zentralbanken weltweit gehalten wird. Dem Bericht zufolge machten US-Staatsanleihen zu diesem Zeitpunkt 22 % der Gesamtreserven aus. An den Euro gebundene Vermögenswerte blieben stabil bei 15 % und ließen den Euro hinter Gold und US-Schulden zurück. Die Verschiebung stellt eine wesentliche Änderung in der Struktur der Zentralbankreserven dar. Die US-Staatsanleihen dienten lange Zeit als Hauptreserve für Liquidität und Stabilität. Der Goldanteil lag ein Jahr zuvor bei 20 %, bevor sein Reservegewicht stark anstieg. Unterdessen sanken die US-Staatsanleihen im gleichen Zeitraum von 25 % auf 22 %. Die EZB führte einen Großteil der Veränderung eher auf den Anstieg des Goldpreises als auf umfangreiche Neukäufe zurück. Darin wurde darauf hingewiesen, dass der Goldpreis im Jahr 2025 um etwa 60 % stieg, nachdem er im Jahr 2024 um 30 % gestiegen war. Unter Zugrundelegung der Preise von 2023 würden US-Staatsanleihen immer noch die offiziellen Reserven von 26 % übertreffen. Nach der Berechnung der EZB würde Gold bei gleicher Kennzahl 16 % ausmachen. Seit der russischen Invasion in der Ukraine legen die Zentralbanken mehr Wert auf die Sicherheit ihrer Währungsreserven. Die USA und ihre Verbündeten froren nach Kriegsbeginn Teile der Dollarreserven Russlands ein. Diese Maßnahme veranlasste mehrere Regierungen dazu, das Risiko von Vermögenswerten zu überprüfen, die durch ausländische Rechtssysteme kontrolliert werden. Infolgedessen gewann Gold an Attraktivität, weil es keinen Emittenten hat. EZB-Präsidentin Christine Lagarde brachte den Trend mit globalen politischen Spannungen in Verbindung. „Geopolitische Spannungen führen weiterhin zu einer starken Nachfrage der Zentralbanken nach Gold“, schrieb Lagarde. Gold bietet Reservemanagern auch die Möglichkeit, ihre Bestände außerhalb der Hauptwährungen zu diversifizieren. Allerdings machte die EZB deutlich, dass den Zentralbanken auch beim Halten von Gold Grenzen gesetzt sind. Der Bericht stellte fest, dass Gold keine Zinsen zahlt und starke Preisschwankungen aufweisen kann. Physisches Gold verursacht auch Lagerkosten, wenn die Zentralbanken es direkt halten. Die EZB fügte hinzu, dass sich das Goldangebot nicht schnell an den globalen Liquiditätsbedarf anpassen könne. Dies unterscheidet Gold von Fiat-Reserven, die über große Finanzsysteme ausgegeben werden. Der EZB-Bericht verfolgte auch die Goldkäufe außerhalb der Zentralbanken. Es identifizierte Tether im Jahr 2025 als einen größeren Goldkäufer als jede andere Zentralbank. Tether bleibt der größte Stablecoin-Emittent und hält Reserven für seine an den Dollar gekoppelten Token-Operationen. Mit seinen Goldkäufen stellte es ein großes kryptobezogenes Unternehmen neben die Manager staatlicher Reserven. Zu den Goldkäufern der Zentralbanken im Jahr 2025 gehörten Polen, Kasachstan, Brasilien, China und die Türkei. Die EZB verknüpfte diese Käufe mit Diversifizierungsbedürfnissen und der Absicherung geopolitischer Risiken. Derselbe Bericht konzentrierte sich hauptsächlich auf die internationale Position des Euro. Es stellte sich heraus, dass der Euro bei der weltweiten Währungsverwendung hinter dem US-Dollar an zweiter Stelle blieb. Die Emission internationaler Schuldtitel in Euro erreichte den höchsten Stand seit Einführung der Währung. Der Euro war auch führend auf dem Markt für grüne und nachhaltige internationale Anleihen. Die EZB verzeichnete bei mehreren Risikoaversionsereignissen im Jahr 2025 und Anfang 2026 ein Safe-Haven-Verhalten für den Euro. Der Bericht ordnete diese Feststellung neben der Verschiebung der Reserven hin zu Gold ein.