Vorsicht für Anleger geboten, da der Kryptowährungsmarkt in die Post-Hype-Phase eintritt

CryptoCred, der prominente Händler und Pädagoge hinter Breakout, hat gewarnt, dass die alte Marktstruktur von Krypto möglicherweise nicht mehr das breite, reflexive Aufwärtspotenzial bietet, das frühere Zyklen kennzeichnete. In einer unverblümten Einschätzung, die auf

„Der aktuelle Zustand von Krypto ist ein bisschen beschissen“, schrieb Cred und gab damit den Ton für eine Kritik an, die über die kurzfristige Preisschwäche hinausging. Sein Argument war nicht einfach, dass die Märkte im Minus seien oder dass sich Altcoins schlechter entwickelt hätten. Der Grund dafür war, dass die Annahmen, die Händler aus früheren Zyklen machten, nun möglicherweise strukturell weniger zuverlässig sind.

Krypto hat ein brutales neues Problem

Im Zentrum seiner Dissertation steht die Idee, dass die Marktkapitalisierung zu einem schlechten Indikator für Qualität geworden ist. Cred argumentierte, dass ein Großteil der Top 50 mittlerweile aus „Geistermünzen oder aufgeblähtem Governance-Schrott“ bestehe, der sich schlecht entwickelt habe und schwer als investierbar zu behandeln sei. Das ist wichtig, weil frühere Zyklen es Händlern oft erlaubten, Größe und Liquidität als grobe Filter für relative Sicherheit zu nutzen. Seiner Ansicht nach ist diese Abkürzung weniger nützlich geworden.

Weiter unten auf der Risikokurve ist das Problem sogar noch deutlicher. Cred sagte, der lange Schwanz spekulativer Krypto-Assets habe sich von einem Bereich mit hohem Risiko und hoher Rendite zu etwas räuberischerem und zeitkritischerem verlagert, bei dem ein zu langes Halten dazu führen kann, von Insidern, Söldnerliquidität oder gewalttätigen Rotationen erwischt zu werden. Das Ergebnis ist ein Markt, auf dem zwar immer noch spekuliert wird, die Verteilung von Risiko und Ertrag sich jedoch verändert hat.

„Alles ist extrem korreliert und man kann keine sinnvollen Wetten basierend auf Sektoren abschließen, da alles zu einem eng korrelierten Brei zusammenläuft, insbesondere nach unten“, schrieb er. „Die Broad-Brush-Alt-Saison ist ein Artefakt der Vergangenheit, das sehr schwer zu reproduzieren ist, da es einfach zu viele Münzen gibt und das Übermaß an Spekulation an zentralisierten Börsen nicht mehr wirklich stattfindet.“

Dieser Punkt steht in direktem Widerspruch zu einer der beständigsten Zyklenerzählungen von Kryptowährungen: dass das Kapital schließlich von Bitcoin zu den Majors, dann zu Mid-Caps und schließlich in den spekulativen Long Tail rotiert. Creds Argument ist, dass der Markt zu fragmentiert ist, als dass diese Rotation reibungslos funktionieren könnte. Da zu viele Token um Aufmerksamkeit konkurrieren und ein Großteil der Spekulationen mit der höchsten Geschwindigkeit abseits zentralisierter Börsen stattfindet, wird es schwieriger, den klassischen Wohlstandseffekt der „Alt-Saison“ zu reproduzieren.

Er wies auch auf einen Reputationswandel hin. Krypto ist seiner Ansicht nach nicht länger die offensichtliche Grenze für spekulatives Kapital. Die institutionelle Nachfrage hat sich in Richtung künstlicher Intelligenz verlagert, während die Nachfrage des Einzelhandels durch 0DTE-Optionen, Einzelaktien und andere Handelsplätze mit hohem Beta absorbiert wurde. Das bedeutet nicht, dass es für Kryptowährungen kein Gebot gibt. Dies bedeutet, dass der Appetit auf asymmetrische Risiken nicht länger monopolisiert werden darf.

Der wichtigste Teil von Creds Beitrag dürfte seine Behauptung sein, dass die Konvexität abgeflacht sei. Sogar Vermögenswerte, die einst als relativ sicheres Krypto-Beta galten, darunter BTC und ETH, hätten einige der alten Zykluserwartungen enttäuscht, argumentierte er. Die bekannte Logik, bei starken Rückgängen zu kaufen, weil davon ausgegangen wurde, dass neue Höchststände und explosive Aufwärtsbewegungen folgen würden, ist schwerer zu rechtfertigen, wenn das Ausmaß und die Zuverlässigkeit dieser Erholungen nachlassen.

„Die Konvexität ist abgeflacht“, schrieb Cred. „Selbst viele der historisch sicheren Blue-Chip-Werte haben sich schlechter entwickelt, und der historische Anker „Kaufen Sie tiefe Drawdowns, weil Allzeithochs garantiert und explosiv sind“ hat enttäuscht. Der ganze Mist, den wir früher aufgrund der zugänglich massiven Trend- und Momentum-Effekte ertragen mussten, ist jetzt schwerer zu rechtfertigen, weil dieselben Effekte kastriert oder in andere Bereiche abgezweigt werden.“

Cred erkannte das offensichtliche Gegenargument an: Zyklen. Krypto hat wiederholt Phasen durchgemacht, in denen die Marktstruktur gebrochen schien, bevor die Liquidität zurückkehrte und die Risikobereitschaft wieder auflebte. Aber er sagte, der jüngste Zyklus selbst untermauere seine Besorgnis, da die Zuwächse „extrem konzentriert“ und nicht auf breiter Basis erfolgten und „nach 10/10 ganz offensichtlich etwas kaputt ging“.

Seine Schlussfolgerung war, dass der Handel mit Kryptowährungen heute mehr Präzision erfordert als in früheren Zeiten. Timing allein reicht möglicherweise nicht mehr aus, wenn die steigende Flut nicht den gesamten Markt ankurbelt. Die Auswahl ist wichtiger. Dies gilt auch für tatsächliche Handelsfähigkeiten.

„Allein die Teilnahme kann ein Vorteil sein, wenn die Anlageklasse früh genug und/oder ausreichend falsch bewertet ist“, schrieb Cred. „Ich glaube auch nicht, dass das zutrifft, und wir müssen vielleicht tatsächlich lernen, wie man handelt.“

Zum Zeitpunkt der Drucklegung belief sich die Gesamtkapitalisierung des Krypto-Marktes auf 2,57 Billionen US-Dollar.

Gesamtkapitalisierung des Krypto-Marktes steigt wieder über 0,786 Fib, 1-Monats-Chart | Quelle: TOTAL auf TradingView.com