Paramount finanziert die Übernahme von Warner Bros. Discovery mit Schulden in Höhe von 50 Milliarden US-Dollar
Paramount Skydance setzt rund 50 Milliarden US-Dollar auf die Firmenkreditkarte, um Warner Bros. Discovery zu kaufen, ein Finanzierungspaket, das so groß ist, dass 18 Banken und Finanzinstitute das Risiko teilen mussten. Die Barübernahme im Wert von rund 110,9 Milliarden US-Dollar oder 31 US-Dollar pro Aktie ist ein Deal, der selbst erfahrene Wall-Street-Typen dazu bringt, zweimal innezuhalten und nachzurechnen.
Zu dem Schuldenkonsortium, das die Transaktion unterstützt, gehören unter anderem Citigroup, Bank of America, Apollo und JPMorgan. Gemeinsam haben sie zwischen 49 und 54 Milliarden US-Dollar an Fremdkapital bereitgestellt, wobei der Rest des Kaufpreises durch neue Kapitalbeteiligungen der Familie Ellison und RedBird Capital gedeckt wurde.
Im größten Mediendeal aller Zeiten
Die endgültige Einigung wurde am 27. Februar 2026 erzielt und beendete einen Bieterkrieg, der zeitweise auch ein Angebot von Netflix beinhaltete. Warner Bros. Discovery lehnte das Angebot des Streaming-Riesen schließlich zugunsten des überlegenen Angebots von Paramount Skydance ab.
Die Schuldensyndizierung wurde im April 2026 abgeschlossen, ein entscheidender Meilenstein, der die Bereitschaft des Finanzmarkts bestätigte, eine Transaktion dieser Größenordnung zu zeichnen. Abstimmungen der Aktionäre wurden eingeleitet, und WBD hat Gespräche mit seinen bestehenden Gläubigern aufgenommen, um die aktuellen Darlehensbedingungen als Vorbereitung auf den Abschluss der Transaktion zu ändern.
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Der prognostizierte Post-Deal-Hebel verrät, was hier auf dem Spiel steht. Analysten schätzen, dass sich die Nettoverschuldung des zusammengeschlossenen Unternehmens auf 80 Milliarden US-Dollar belaufen wird, bei einem EBITDA-Multiplikator von etwa dem Siebenfachen.
Paramount Skydance hat den Deal als Wertschöpfungsmotor dargestellt und prognostiziert Synergien von über 6 Milliarden US-Dollar aus der Fusion.
Eine Medienlandschaft, die eine Konsolidierung erzwingt
Warner Bros. Discovery selbst war das Produkt einer früheren Mega-Fusion, als Discovery WarnerMedia von AT&T übernahm. Dieser Deal belastete WBD mit erheblichen Schulden, was das Unternehmen zum Ziel eines Käufers machte, der über die finanzielle Unterstützung verfügte, diese Verpflichtungen zu übernehmen und umzustrukturieren.
Paramount Global durchlief unterdessen seine eigene Transformation, nachdem Skydance Media, unterstützt durch die Investition von David Ellison und Larry Ellison, die Kontrolle über das Unternehmen übernommen hatte. Diese Fusion verschaffte dem zusammengeschlossenen Paramount Skydance-Unternehmen den Umfang und die finanzielle Unterstützung, die für eine Übernahme dieser Größenordnung erforderlich waren.
Was das für Anleger bedeutet
Bei einem etwa 7-fachen EBITDA-Hebel muss das zusammengeschlossene Paramount-WBD-Unternehmen seinen Integrationsplan nahezu fehlerfrei umsetzen, um diese Schulden zu bedienen und gleichzeitig weiterhin in Inhalte und Technologie zu investieren.
Für Anleiheinvestoren werden die derzeit laufenden Gespräche über eine Schuldenmodifikation mit den bestehenden Gläubigern der WBD ein entscheidendes Signal sein. Die Bedingungen, die aus diesen Verhandlungen hervorgehen, werden zeigen, wie viel finanzielle Flexibilität das kombinierte Unternehmen in seinen Anfangsjahren tatsächlich haben wird.
Die Syndikatsstruktur mit 18 Kreditgebern selbst ist sehenswert. Wenn so viele Institute zur Risikostreuung bei einem einzigen Geschäft benötigt werden, deutet das darauf hin, dass keine einzelne Bank ein übermäßiges Engagement wollte.
Die behördliche Genehmigung bleibt die letzte Hürde. Der Zusammenschluss zweier der größten Medienkonglomerate der Welt wird von den Kartellbehörden unter die Lupe genommen, und alle auferlegten Bedingungen, wie z. B. erzwungene Vermögensveräußerungen, könnten die Wirtschaftlichkeit des Deals erheblich verändern.