Horizon haussier du Bitcoin : la position prudente du FMI sur la dette mondiale offre une opportunité aux investisseurs en crypto-monnaie
Les derniers avertissements macroéconomiques du Fonds monétaire international (FMI) dressent un tableau qui pourrait être l'un des indicateurs les plus conséquents et les plus optimistes pour le bitcoin.
Au cœur de l’avertissement se trouve une augmentation constante de la dette publique mondiale, qui, selon les projections du FMI, pourrait approcher 100 % du produit intérieur brut (PIB) mondial d’ici 2029, selon les tendances actuelles. Cela signifie que chaque dollar, yuan, livre, euro, yen, roupie et autres devises gagnés au cours d’une année sera utilisé pour rembourser la dette publique.
En d’autres termes, d’ici 2029, le fardeau de la dette aura augmenté au point de consommer la totalité de la production économique mondiale, ne laissant plus rien pour des investissements supplémentaires dans l’économie ou dans des causes non économiques mais socialement importantes. Selon le FMI, la Chine et les États-Unis continueront à accroître leur dette, avec la contribution d’un large éventail de pays, à mesure que les dépenses de défense augmentent à l’échelle mondiale.
Si la croissance économique annuelle est égale ou inférieure à la dette générée par l’émission d’obligations d’État, les marchés pourraient commencer à remettre en question la solvabilité budgétaire des États et exiger ainsi un rendement plus élevé (rendement obligataire) pour les prêts aux États.
C’est précisément un scénario dans lequel un actif comme Bitcoin pourrait se démarquer. Décentralisé, résistant à la censure et redevable à aucun gouvernement ou banque centrale, le bitcoin se situe entièrement en dehors de l'architecture de la finance traditionnelle (TradFi).
Il existe un précédent historique selon lequel Bitcoin a attiré une offre refuge pendant les périodes de stress dans TradFi. En 2013, à la suite de la crise bancaire chypriote, les autorités ont imposé des pertes aux déposants dans le cadre d'un plan de sauvetage. Le Bitcoin s’est fortement redressé dans les mois qui ont suivi, gagnant considérablement par rapport aux niveaux d’avant la crise.
Une dynamique similaire a été évoquée plus récemment lors de la crise bancaire régionale aux États-Unis au début de 2023, lorsque les tensions chez plusieurs prêteurs ont coïncidé avec la reprise du bitcoin d’environ 25 000 dollars et le début d’une tendance à la hausse plus large.
Des rendements en hausse
Il existe cependant un contre-argument selon lequel la hausse des rendements obligataires serait baissière pour le $ BTC.
Les obligations paient un rendement fixe, ce qui signifie que chaque dollar en Bitcoin est un dollar qui ne rapporte pas de rendement garanti grâce aux obligations. Cet écart est ce que les experts appellent le coût d’opportunité. Il augmente à mesure que les rendements obligataires augmentent, drainant l’argent des actifs plus risqués tels que les actions et le Bitcoin.
Nous avons vu cela se produire à partir de la fin de 2021 et jusqu’en 2022, alors que le bitcoin s’est effondré à environ 16 000 dollars contre près de 70 000 dollars. La liquidation a été au moins en partie catalysée par les hausses rapides de taux de la Fed visant à maîtriser l'inflation, ce qui a fait grimper les rendements des bons du Trésor. À l’époque, le récit de l’or numérique s’est rapidement évaporé et le $ BTC a chuté aux côtés des actions technologiques.
Il convient de noter que la hausse des rendements en 2022 était due aux hausses de taux de la Fed et non à des préoccupations budgétaires remettant en question la solvabilité du gouvernement.
Mais le dernier avertissement du FMI change la donne. Si la dette mondiale atteint 100 % du PIB ou plus, les marchés obligataires du monde entier pourraient paniquer et intégrer les inquiétudes concernant la solvabilité. La hausse des rendements qui en résulte ne risque donc pas de drainer l’argent des autres actifs, comme c’est généralement le cas.
L’impact pourrait être inverse, les investisseurs plaçant leur argent dans des actifs alternatifs tels que le $ BTC. Les différentes manières dont les gouvernements réagissent généralement lorsque la dette dépasse la croissance – dette sortante, réduction des dépenses, augmentation des impôts ou permettant à l’inflation d’éroder la valeur réelle de la dette au fil du temps – ont toutes un impact négatif sur les rendements réels ou corrigés de l’inflation des investissements à revenu fixe.
Bitcoin est structurellement résilient à tous avec son offre plafonnée à 21 millions et aucune banque centrale pour l’avilir ou le dévaluer.
L’avertissement du FMI n’implique pas nécessairement un coup de pouce immédiat pour le $ BTC, mais il renforce son attrait à long terme et valide la détention institutionnelle croissante de la crypto-monnaie.
Cela indique qu’il est impossible d’ignorer le contexte macroéconomique d’une dette publique structurellement plus élevée, non seulement aux États-Unis, mais dans le monde entier.