La volatilité du Bitcoin s’effondre : Trace Mayer explique pourquoi cela signale la maturité

La volatilité du Bitcoin se situe désormais autour de 35, soit une forte baisse par rapport au sommet de 120 atteint en 2017. Loin d’interpréter le calme comme un épuisement, Trace Mayer – créatrice du Mayer Multiple – affirme que l’actif numérique crée de la substance économique et attire des capitaux plus disciplinés.

"Gary Gensler a dit qu'il allait" apprivoiser le Bitcoin "", se souvient Mayer. "Et la volatilité a diminué." L’investisseur considère ce déclin non pas comme une défaite, mais comme la confirmation d’une adoption institutionnelle massive. Il illustre ce changement avec une analogie avec l'haltérophilie : "La barre devient plus lourde. Ce n'est plus un poids de 50 livres ; c'est un poids de 2 500 livres."

Un moteur concret est à l’origine de ce changement structurel : le marché des options. Mayer explique que les entreprises et les fonds vendent de plus en plus d’options d’achat couvertes contre leurs avoirs en Bitcoin pour gagner un revenu initial de prime. Lorsque ces entités s’engagent à vendre du bitcoin à un prix prédéterminé à l’avenir, les teneurs de marché de l’autre côté de la transaction doivent couvrir leur risque en vendant l’actif au comptant à mesure que le prix augmente. Cette activité de couverture négative du delta place un plafond structurel aux flambées de prix, atténuant naturellement les fluctuations. Le résultat est un actif plus prévisible arrivant à échéance à la vue de tous.

Le multiple de Mayer et la compression statistique des cycles

Le ratio conçu par Mayer il y a huit ans divise le prix actuel du Bitcoin par sa moyenne mobile sur 200 jours, une ligne de tendance qui atténue le bruit à court terme. Une lecture supérieure à 1 signale que le Bitcoin se négocie au-dessus de cette moyenne à long terme ; en dessous de 1 signifie qu'il se négocie en dessous. Aujourd'hui, le multiple Mayer s'élève à 0,94, juste en dessous de la tendance à long terme. Historiquement, les valeurs supérieures à 2,4 coïncidaient avec les sommets du marché, tandis que celles inférieures à 0,8 signalaient des points d'entrée attrayants.

Mayer souligne la compression des bandes d’écart type à mesure que l’historique des transactions s’accumule. Sur une base rétrospective de cinq ans, un écart type au-dessus de la moyenne se situe autour de 1,3, deux écarts types à 1,6 et trois à 2,13. Les périodes antérieures basées sur les données de 2011 ont régulièrement vu les prix atteindre des multiples bien plus extrêmes. En d’autres termes, l’instrument arrive à échéance de la même manière que n’importe quel actif financier lorsqu’il attire un capital plus important et plus patient.

Mayer a commencé à vendre des options de vente et des rappels de bitcoins réglés physiquement en 2017 sur LedgerX, l'une des premières bourses de dérivés cryptographiques réglementées par le gouvernement fédéral. Aujourd’hui, ce marché s’est considérablement développé : les ETF à effet de levier comme BITX, les actions de Strategy (MSTR) et le bitcoin apparaissant dans les bilans des entreprises, comme la détention de 18 712 $ BTC annoncée par SpaceX, ajoutent tous des couches de profondeur.

Selon Mayer, une volatilité plus faible joue en faveur du bitcoin, car elle reflète le passage de l'actif d'un instrument spéculatif à quelque chose que les comités d'investissement, les family offices et les entreprises peuvent réellement souscrire. "Pour obtenir cette adhésion, il faut en quelque sorte quelque chose de vraiment ennuyeux, comme l'or", dit-il. « L’or est tellement ennuyeux – et c’est ce dont nous avons besoin. »

La participation à la conférence offre un signal tangible de cette maturation. Mayer dirigeait son blog avant que Bitcoin n'existe et faisait régulièrement des présentations lors de grandes conférences sur l'or qui attiraient deux à trois mille participants. "Nous avons eu des dizaines de milliers de personnes à des conférences cette année et beaucoup plus l'année dernière. C'est une véritable industrie. C'est une véritable réserve."

La sécurité du réseau pourrait s’affaiblir si le prix du $ BTC ne s’apprécie pas suffisamment pour maintenir suffisamment de mineurs en activité. L’informatique quantique représente une autre menace à plus long terme, si les ordinateurs quantiques deviennent suffisamment puissants pour déchiffrer les clés cryptographiques de Bitcoin.

Mayer admet son inquiétude, mais note que la prime permanente de Bitcoin pour la découverte d'un exploit catastrophique n'est toujours pas réclamée, et il souligne la rétrocompatibilité de la preuve de travail comme une résilience structurelle.

Malgré les risques, Mayer reste fermement dans le camp du Bitcoin plutôt que de l’or pour les 15 prochaines années. "Avec l'or, des prix plus élevés entraînent plus d'offre. Ce n'est pas le cas avec Bitcoin, et nous ne savons pas quelles technologies pourraient menacer la domination de l'or. Nous pourrions avoir une exploitation minière d'astéroïdes, des robots IA parcourant les océans. Mais nous savons que Bitcoin va représenter 21 millions. "

L’argument de Mayer présente l’effondrement de la volatilité comme la preuve d’un poids économique renforçant les actifs, et non d’une stagnation. Le marché des options, la profondeur institutionnelle et une offre fixe construisent une base permettant au Bitcoin de fonctionner comme un actif de réserve ennuyeux mais solide – exactement ce que recherche le grand capital.