Les banques sud-coréennes et les géants de l'informatique se disputent les participations dans les échanges cryptographiques au milieu de la crise du marché

Les graphiques de volume des échanges cryptographiques sud-coréens se sont effondrés, tombant à un dixième du chiffre d’affaires du marché boursier local. Mais les conseils d’administration des plus anciennes banques et conglomérats du pays ne semblent pas s’en soucier. Au lieu de cela, ils émettent des chèques à neuf chiffres pour obtenir des capitaux propres sur les bourses mêmes que les traders ont abandonnées.

Hana Bank, Samsung Securities, Samsung SDS, Samsung Card, Hanwha Investment & Securities, Mirae Asset Consulting, Korea Investment Securities et même l'acteur étranger OKX Ventures s'entassent tous dans Upbit, Korbit et Coinone, selon un résumé hebdomadaire de WuBlockchain. Cette ruée survient alors que Séoul poursuit l'institutionnalisation d'un stablecoin en won coréen, créant une piste réglementaire qui oriente les opérateurs historiques vers l'infrastructure d'actifs numériques, même si l'enthousiasme du commerce de détail se refroidit.

Qui achète quoi

Hana Bank a l'intention d'acquérir une participation de 6,55 % dans Dunamu, l'opérateur d'Upbit, pour environ 665 millions de dollars. Les filiales de Samsung – Samsung Securities, Samsung SDS et Samsung Card – regroupent conjointement une part de 4 % de la même société. Hanwha Investment & Securities prévoit d'ajouter 3,90 % supplémentaires. Si toutes les transactions se concluent comme indiqué, Dunamu comptera soudainement parmi ses actionnaires un échantillon représentatif de l’épine dorsale financière et industrielle coréenne.

Par ailleurs, Mirae Asset Consulting a décidé d'acquérir une participation majoritaire de 92,06 % dans Korbit pour environ 88,5 millions de dollars. Cette décision prive effectivement la bourse d’un gestionnaire d’actifs majeur. Pendant ce temps, Korea Investment Securities et OKX Ventures prévoient chacun de prendre environ 20 % de Coinone, partageant une position minoritaire importante entre une société de courtage nationale et un opérateur de change.

Les sommes sont importantes par rapport à n’importe quelle norme régionale, mais elles surviennent à un moment où le volume combiné des échanges cryptographiques de la Corée du Sud s’est effondré à 8 % du chiffre d’affaires du KOSPI pour le mois de mai. En décembre 2024, ce ratio a brièvement atteint 323 %. La divergence entre l’évolution des prix du marché et le positionnement institutionnel est frappante – et délibérée.

Le moteur d’institutionnalisation

La Commission des services financiers de Corée du Sud a proposé un cadre pour un stablecoin adossé au won, qui serait émis par les banques et utilisé dans les systèmes de paiement et de règlement réglementés. En obtenant des capitaux propres en bourse, les entreprises traditionnelles ne se contentent pas d’investir dans une plate-forme de négociation de détail ; ils se placent au centre d’une future couche de règlement en chaîne pour la monnaie fiduciaire. Ce calcul modifie le profil de risque de l'investissement. Une banque possédant une partie d’une bourse qui compense les transactions stables ne spécule plus sur les cycles d’altcoin – elle acquiert une infrastructure financière essentielle.

Cet angle d’infrastructure reflète les tendances observées en dehors de la Corée. Le même mois, une synthèse mondiale de tokenisation a permis de conclure un accord de 4,2 milliards de dollars et du premier règlement du Trésor tokenisé en direct sur la chaîne, renforçant ainsi la tendance du capital établi à s'ancrer sur les rails d'actifs numériques réglementés.

La conformité semble également être un facteur de motivation. Les cinq bourses coréennes agréées en won – Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit et Gopax – fonctionnent sous un régime strict qui exige des partenariats bancaires et des comptes au nom réel. Posséder une partie de ces bourses donne aux banques et aux maisons de titres un lien direct avec le processus de conformité, les flux de frais et les données. C’est un geste défensif autant qu’offensif.

Ce que le marché n’a toujours pas évalué

Malgré la précipitation, les transactions ne sont pas sans risque. La valorisation de Dunamu implique une valeur totale de l’entreprise au nord de 10 milliards de dollars à un moment où les revenus commerciaux d’Upbit sont soumis à de fortes pressions. Si le volume reste déprimé pendant plusieurs trimestres, les rendements de ces participations pourraient être très différents. Et même si le cadre du stablecoin progresse, aucune législation définitive n’existe. Un projet de loi retardé ou modifié pourrait laisser les institutions détenir des actions dans des entreprises qui ont été évaluées sur la base d’une prémisse qui ne s’est pas encore concrétisée.

L’arrivée d’OKX Ventures dans Coinone ajoute une couche différente. Le contrôle étranger sur n’importe quelle partie d’une bourse agréée par le won soulève des questions géopolitiques et réglementaires, en particulier compte tenu de la surveillance continue des opérations de change en Asie. Même si l’investissement est accepté maintenant, un changement d’administration ou une seule mesure coercitive pourrait forcer une restructuration.

Toutes les juridictions n’accueillent pas la finance traditionnelle dans la cryptographie avec autant de fluidité. Aux États-Unis, les banques tentent activement de bloquer un projet de loi historique sur la cryptographie quelques jours avant le vote du Sénat, illustrant à quel point les courants politiques et réglementaires peuvent s'écarter fortement de la voie coréenne.

Pour les acteurs du marché, les enjeux boursiers coréens indiquent que les institutions parient sur un changement structurel et non cyclique. Le projet Stablecoin, l’architecture de conformité et le record d’adoption par le commerce de détail lors des booms précédents suggèrent que même un quart de volumes modérés ne dissuade pas les capitaux à long terme. Mais ces paris n’ont pas encore été mis à l’épreuve par un marché baissier prolongé ou un renversement de politique. Les transactions sont importantes. La prémisse est bi