La Réserve fédérale s’apprête à maintenir ses taux alors que les marchés anticipent pleinement les réductions de 2026
Les marchés ont évalué chaque baisse de taux de la Réserve fédérale pour 2026, alors que la guerre entre les États-Unis et Israël contre l’Iran fait passer le pétrole au-delà de 110 dollars le baril et les prix du gaz à la consommation vers 4 dollars le gallon.
Points clés à retenir :
Les contrats à terme sur les fonds fédéraux sur le CME montrent une probabilité de 99,5 % que la Fed maintienne ses taux entre 3,50 % et 3,75 % lors de la réunion du FOMC du 29 avril.
Le brut WTI a dépassé 110 dollars le baril après le discours de Trump en avril, ce qui a poussé la probabilité de réduction de Polymarket à 36 % pour l’ensemble de 2026.
Le prochain test majeur aura lieu le 17 juin, lorsque les marchés évalueront une probabilité de 96,7 % que la Fed maintienne à nouveau les coûts d'emprunt inchangés.
La Fed fait face à un consensus sur le marché : pas de coupes budgétaires, pas de précipitation pour assouplir la situation
Depuis ce week-end, les contrats à terme sur les fonds fédéraux suivis par l'outil CME Fedwatch montrent désormais une probabilité de 99,5 % que le Comité fédéral de l'Open Market (FOMC) maintienne le taux de référence entre 3,50 % et 3,75 % lors de sa réunion du 29 avril. Il y a un mois, le 4 mars, les traders n'attribuaient qu'une probabilité de maintien de 88,2 %, près de 12 % tablant toujours sur une baisse à 325-350 points de base. Cette fenêtre s'est fermée.
Ce changement fait suite au discours national du président Donald Trump aux heures de grande écoute cette semaine, dans lequel il s’est engagé à frapper l’Iran « extrêmement durement » au cours des prochaines semaines, a menacé de bombarder des centrales électriques et a minimisé la dépendance des États-Unis à l’égard du pétrole du détroit d’Ormuz. Les marchés ont réagi immédiatement. Le brut WTI a dépassé les 110-112 dollars le baril et le Brent s'est stabilisé au-dessus de 107 dollars, des niveaux jamais vus de manière constante depuis le choc Russie-Ukraine de 2022.
Source de l'image : outil CME Fedwatch.
Les primes physiques du pétrole à Houston ont grimpé à 5,50 $ au-dessus des contrats à terme. Le détroit d’Ormuz, par lequel transite quotidiennement environ 20 % de l’approvisionnement mondial en pétrole, a vu les actions navales iraniennes pratiquement stopper le trafic de pétroliers depuis l’escalade des combats fin février 2026. L’Agence internationale de l’énergie a coordonné la libération de stocks d’urgence dans plus de 30 pays, ce qui a atténué mais pas éliminé les pénuries.
Ces pertes d’offre se répercutent directement sur l’indicateur d’inflation préféré de la Fed. Le résumé des projections économiques du 18 mars a révisé l’inflation PCE pour 2026 à 2,7 %, en hausse par rapport à l’estimation de 2,4 % publiée en décembre. Le Core PCE a atterri au même niveau. Le point médian de la Fed reste une baisse de 25 points de base cette année, mais le président Jerome Powell a clairement indiqué lors de la conférence de presse d'après-réunion que les responsables ont besoin de plus de temps pour évaluer si les effets de second tour, les spirales salaires-prix et les attentes désancrées se matérialisent.
Marchés de prédiction et mélange des sièges sur le pont
Le gouverneur Stephen Miran a exprimé sa seule dissidence lors de la réunion des 17 et 18 mars, votant pour une réduction immédiate. Les 10 autres membres votants ont tenu.
Les marchés de prédiction sont plus directs. Polymarket attribue actuellement une probabilité de 36 % à une baisse des taux zéro sur l’ensemble de l’année 2026, contre 10 % avant le début de la guerre. Une seule réduction de 25 points de base entraîne une probabilité de 23 %. Kalshi estime le scénario sans réduction à 38,5 %, avec un volume de transactions de 2,9 millions de dollars reflétant une conviction en argent réel.
Source de l’image : Kalshi.
Pour la réunion du FOMC du 17 juin, CME Fedwatch montre une probabilité de 96,7% pour un nouveau maintien. Le 4 mars, ce chiffre s'élevait à 66,8 %, 30,2 % des commerçants s'attendant toujours à une baisse d'ici juin. Cette prime à l’assouplissement a presque entièrement disparu.
Les bureaux de Wall Street restent plus optimistes que les marchés à terme. Citi, par exemple, prévoit toujours des réductions de plus de 75 points de base pour l'année. Mais en février, Citi a reporté sa prévision. Cette séparation est importante. Les prévisionnistes professionnels envisagent un scénario dans lequel le conflit se désamorcerait et le pétrole reculerait ; les traders à terme évaluent le monde tel qu’il existe aujourd’hui.
Powell a comparé le choc pétrolier aux perturbations d’approvisionnement antérieures, à la pandémie et aux tarifs douaniers, et a qualifié les développements au Moyen-Orient d’« incertains ». La Fed ne bougera pas tant qu’elle ne disposera pas de données plus claires. Les prochains chiffres de l’inflation avant et après le choc, ainsi que le rapport sur l’emploi d’avril, feront l’objet d’un examen attentif. Pourtant, les cartes sont en train d’être rebattues et le mandat de Powell à la tête de la Réserve fédérale se terminera le 15 mai 2026.
Donald Trump a proposé Kevin Warsh comme prochain président, bien que le mandat distinct de Powell en tant que gouverneur de la Réserve fédérale se termine le 31 janvier 2028. De ce point de vue, sa position a moins de poids ; En tant que l'un des sept gouverneurs jusqu'en 2028, Powell détient une seule voix et n'a pas le pouvoir d'orienter les résultats à la manière du président. Un précédent historique indique que les présidents sortants conservent rarement une influence significative une fois qu'ils sont devenus gouverneurs.
Pendant ce temps, comme d’habitude, les consommateurs américains s’imprègnent de l’arithmétique. Le prix moyen du gaz national approche ou dépasse 4 dollars le gallon dans une myriade d’États, soit une hausse d’environ 1 dollar depuis avant la guerre. Le taux hypothécaire moyen sur 30 ans se situe à près de 6,38 %. Les coûts d’emprunt dans l’ensemble de l’économie restent élevés parce que la Fed n’a pas la possibilité d’assouplir sa politique sans risquer une deuxième vague d’inflation. Cela pourrait arriver, que les décideurs politiques le veuillent ou non.
La prochaine décision du FOMC aura lieu le 29 avril. À moins d’un renversement spectaculaire des prix du pétrole ou d’un cessez-le-feu crédible, la Fed devrait faire ce que les marchés ont déjà évalué : rien.