Волатильность Биткойна падает: Трейс Майер объясняет, почему это сигнализирует о зрелости
Волатильность Биткойна сейчас находится около 35, что является резким падением с пика в 120, которого он достиг в 2017 году. Трейс Майер, создатель Mayer Multiple, не интерпретирует затишье как истощение, а утверждает, что цифровой актив создает экономическую сущность и привлекает более дисциплинированный капитал.
«Гэри Генслер сказал, что собирается «приручить биткойн», — вспоминает Майер. «И волатильность снизилась». Инвестор рассматривает этот спад не как поражение, а как подтверждение массового институционального принятия. Он описывает этот сдвиг, проводя аналогию с тяжелой атлетикой: "Штанга становится тяжелее. Это уже не гиря в 50 фунтов, а гиря в 2500 фунтов".
Конкретный двигатель этого структурного сдвига — рынок опционов. Майер объясняет, что компании и фонды все чаще продают покрытые коллы под свои биткойн-активы, чтобы получить авансовый доход. Когда эти организации обязуются продавать биткойны по заранее определенной цене в будущем, маркет-мейкеры на другой стороне сделки должны хеджировать свой риск, продавая спотовый актив по мере роста цены. Эта деятельность по хеджированию отрицательной дельты устанавливает структурный потолок скачков цен, естественным образом сглаживая колебания. Результатом является более предсказуемый актив со сроком погашения на виду.
Множитель Майера и статистическое сжатие циклов
Соотношение, разработанное Майером восемь лет назад, делит текущую цену Биткойна на ее 200-дневную скользящую среднюю — линию тренда, которая сглаживает краткосрочный шум. Значение выше 1 сигнализирует о том, что биткойн торгуется выше долгосрочного среднего значения; значение ниже 1 означает, что он торгуется ниже него. Сегодня коэффициент Майера составляет 0,94, что соответствует долгосрочному тренду. Исторически значения выше 2,4 совпадали с рыночными максимумами, а значения ниже 0,8 сигнализировали о привлекательных точках входа.
Майер указывает на сжатие полос стандартного отклонения по мере накопления новой торговой истории. Оглядываясь назад на пять лет, одно стандартное отклонение выше среднего составляет около 1,3, два стандартных отклонения — 1,6 и три — 2,13. В более ранние периоды, опираясь на данные 2011 года, цены регулярно достигали гораздо более экстремальных показателей. Другими словами, инструмент созревает так же, как любой финансовый актив, когда он привлекает более глубокий и терпеливый капитал.
Майер начал продавать биткойн-путы и колл-опты с физическим расчетом в 2017 году на LedgerX, одной из первых бирж криптовалютных деривативов, регулируемых на федеральном уровне. Сегодня этот рынок резко расширился — ETF с кредитным плечом, такие как BITX, акции Strategy (MSTR) и биткойны, появившиеся на корпоративных балансах, таких как SpaceX, сообщили о 18 712 долларах США BTC, содержащих все дополнительные уровни глубины.
Меньшая волатильность работает на пользу биткойнам, утверждает Майер, поскольку отражает превращение актива из спекулятивного инструмента в то, что инвестиционные комитеты, семейные офисы и корпорации действительно могут гарантировать. «Чтобы получить такую поддержку, вам нужно что-то действительно скучное, например золото», — говорит он. «Золото — это так скучно, а это то, что нам нужно».
Посещение конференций является ощутимым сигналом этого взросления. Майер вел свой блог еще до появления Биткойна и регулярно выступал на крупных конференциях по золоту, которые собирали от двух до трех тысяч посетителей. "В этом году на конференциях присутствовали десятки тысяч человек, а в прошлом году - еще больше. Это настоящая индустрия. Это настоящий резервный актив".
Сетевая безопасность может ослабнуть, если цена BTC не вырастет настолько, чтобы поддерживать достаточное количество майнеров в бизнесе. Квантовые вычисления представляют собой еще одну долгосрочную угрозу, если квантовые компьютеры станут достаточно мощными, чтобы взломать криптографические ключи Биткойна.
Майер признает обеспокоенность, но отмечает, что постоянная награда Биткойна за обнаружение катастрофического эксплойта остается невостребованной, и указывает на обратную совместимость доказательства работы как на структурную устойчивость.
Несмотря на риски, Майер твердо останется в лагере биткойнов над золотом в течение следующих 15 лет. "В случае с золотом более высокие цены приводят к увеличению предложения. С Биткойном дело обстоит иначе, и мы не знаем, какие технологии могут угрожать доминированию золота. Мы могли бы заняться добычей полезных ископаемых на астероидах, роботами искусственного интеллекта, прочесывающими океаны. Но мы знаем, что Биткойн будет 21 миллион".
Аргумент Майера представляет крах волатильности как свидетельство того, что актив наращивает экономический вес, а не стагнирует. Рынок опционов, институциональная глубина и фиксированное предложение создают основу для того, чтобы биткойн мог функционировать как скучный, но надежный резервный актив – именно то, к чему стремится крупный капитал.