Южнокорейские банки и IT-гиганты конкурируют за доли криптовалютных бирж на фоне спада на рынке

Графики объемов южнокорейских криптовалютных бирж рухнули, упав до одной десятой оборота местного фондового рынка. Но советы директоров старейших банков и конгломератов страны, похоже, это не волнует. Вместо этого они выписывают девятизначные чеки на акции тех самых бирж, от которых трейдеры отказываются.

Согласно еженедельному обзору WuBlockchain, Hana Bank, Samsung Securities, Samsung SDS, Samsung Card, Hanwha Investment & Securities, Mirae Asset Consulting, Korea Investment Securities и даже зарубежный игрок OKX Ventures приобретают доли в Upbit, Korbit и Coinone. Борьба возникает, когда Сеул продвигается вперед в институционализации стейблкоина, выигранного в Корее, создавая нормативную основу, которая склоняет действующих игроков к инфраструктуре цифровых активов, даже когда энтузиазм розничной торговли остывает.

Кто что покупает

Hana Bank намерен приобрести 6,55% акций Dunamu, оператора Upbit, примерно за 665 миллионов долларов. Дочерние компании Samsung — Samsung Securities, Samsung SDS и Samsung Card — совместно владеют 4%-ной долей в одной и той же компании. Hanwha Investment & Securities планирует прибавить еще 3,90%. Если все сделки будут завершены, как указано, Dunamu внезапно включит в число своих акционеров представителей финансовой и промышленной основы Кореи.

В другом месте Mirae Asset Consulting решила приобрести контрольный пакет акций Korbit в размере 92,06% примерно за 88,5 млн долларов. Этот шаг фактически делает биржу частной под руководством крупного управляющего активами. Между тем, Korea Investment Securities и OKX Ventures планируют приобрести примерно по 20% Coinone, разделив значительную миноритарную позицию между отечественной брокерской компанией и валютным оператором.

Суммы велики по любым региональным стандартам, но они приходятся на момент, когда совокупный объем криптовалютной биржи Южной Кореи упал до 8% от оборота KOSPI за май. В декабре 2024 года это соотношение ненадолго достигло 323%. Расхождение между поведением рыночных цен и институциональным позиционированием поразительно – и преднамеренно.

Двигатель институционализации

Комиссия по финансовым услугам Южной Кореи разрабатывает основу для стейблкоина, обеспеченного выигрышем, который будет выпускаться банками и использоваться в регулируемых платежных и расчетных системах. Обеспечивая биржевой капитал, традиционные фирмы не просто покупают площадки для розничной торговли; они оказываются в центре будущего уровня расчетов по цепочке для бумажной валюты. Этот расчет меняет профиль риска инвестиций. Банк, владеющий частью биржи, которая осуществляет клиринг транзакций стейблкоинов, больше не спекулирует на циклах альткойнов — он приобретает необходимую финансовую инфраструктуру.

Этот ракурс инфраструктуры отражает закономерности, наблюдаемые за пределами Кореи. В том же месяце глобальный обзор токенизации зафиксировал сделку на сумму 4,2 миллиарда долларов и первое живое токенизированное казначейское расчетное соглашение в сети, что усилило тенденцию существующего капитала, привязывающего себя к регулируемым каналам цифровых активов.

Соблюдение требований также является мотиватором. Пять корейских бирж, имеющих лицензию на воны — Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit и Gopax — работают в соответствии со строгим режимом, который требует банковского партнерства и открытия счетов под настоящим именем. Владение частью этих бирж дает банкам и фирмам, занимающимся ценными бумагами, прямой доступ к процессу соблюдения требований, потокам комиссий и данным. Это такой же защитный ход, как и наступательный.

То, что рынок еще не оценил

Несмотря на спешку, транзакции не являются безрисковыми. Оценка Dunamu предполагает, что общая стоимость предприятия превышает 10 миллиардов долларов в то время, когда торговые доходы Upbit находятся под серьезным давлением. Если объем будет оставаться низким в течение нескольких кварталов, доходность этих ставок может выглядеть совсем иначе. И хотя структура стейблкоинов развивается, окончательного законодательства не существует. Отложенный или измененный законопроект может оставить учреждения, владеющие акциями в предприятиях, которые были оценены на основе предпосылки, которая еще не материализовалась.

Переход OKX Ventures на Coinone добавляет новый уровень. Иностранный контроль над любой частью вон-лицензированной биржи поднимает геополитические и нормативные вопросы, особенно с учетом продолжающегося контроля над зарубежными обменными операциями в Азии. Даже если инвестиции пройдут проверку сейчас, смена администрации или одно-единственное принудительное действие может привести к реструктуризации.

Не каждая юрисдикция так легко приветствует традиционные финансы в криптовалюте. В США банки активно пытаются заблокировать знаковый законопроект о криптовалюте за несколько дней до голосования в Сенате, иллюстрируя, как политические и нормативные течения могут резко отклоняться от корейского пути.

Для участников рынка ставки на корейской бирже сигнализируют о том, что институты делают ставку на структурный, а не циклический сдвиг. Проект стейблкоина, архитектура соответствия и история внедрения в розничной торговле во время предыдущего бума позволяют предположить, что даже четверть приглушенных объемов не сдерживает долгосрочный капитал. Но эти ставки еще предстоит проверить продолжительным медвежьим рынком или разворотом политики. Сделки большие. Предпосылка би